OVERVÆGT I EMERGING MARKETS-OBLIGATIONER:

Det mest interessante valg i obligationsmarkedet

  • Emerging markets-obligationer er obligationer, der typisk er udstedt af stater eller statskontrollerede virksomheder i emerging markets – dvs. de nye markeder i Asien, Latinamerika, Afrika, Mellemøsten og Østeuropa.
  • Her kan investorer ofte opnå en markant højere løbende rente end på fx danske og amerikanske statsobligationer. Obligationerne er dog også mere risikofyldte.
  • Vi har i øjeblikket overvægt i emerging markets-obligationer i vores såkaldte rådgivningsporteføljer.
  • Aktuelt anbefaler vi derfor, at emerging markets-obligationer udgør 15 pct. af investorers obligationsportefølje mod normalt 10 pct.
  • Set i historisk kontekst er obligationerne billige sammenlignet med fx high yield-virksomhedsobligationer (som er endnu mere risikofyldte), men tilbyder næsten den samme rente.
  • Vi forventer, at renterne har toppet, ligesom vi også forventer, at en blød landing i økonomien vil understøtte aktivklassen.


UNDERVÆGT I HIGH YIELD:

For lav merrente i forhold til risikoen

  • High yield er virksomhedsobligationer med lav kreditkvalitet.
  • Vi har i øjeblikket undervægt i high yield-obligationer i vores rådgivningsporteføljer.
  • Aktuelt anbefaler vi derfor, at high yield-obligationer udgør 5 pct. af investorers obligationsportefølje mod normalt 10 pct.
  • Set i en historisk kontekst giver high yield-obligationer i øjeblikket en lav merrente i forhold til mere sikre obligationer, hvilket afspejler et meget positivt scenarie for økonomien og aktivklassen.
  • Mange high yield-selskaber låste renterne fast på de lave niveauer lige efter Covid-19, men efterhånden som en del af dem skal omlægge lån til højere renteniveauer i løbet af 2024 og 2025, ser vi risiko for øget usikkerhed for high yield. Det kan trække merrenten op i forhold til mere sikre statsobligationer, hvilket vil være ensbetydende med kursfald for obligationerne.


OVERVÆGT I USA:

Amerikansk økonomi viser fortsat stor styrke

  • Vi har i øjeblikket overvægt i amerikanske aktier i vores rådgivningsporteføljer.
  • Aktuelt anbefaler vi derfor, at amerikanske aktier udgør 55 pct. af investorers aktieportefølje mod normalt 50 pct.
  • Vi tror, at den senere tids momentum for amerikanske aktier kan fortsætte.
  • Vi ser blandt andet et godt afkastpotentiale i sektorerne IT og kommunikationsservice i øjeblikket, og disse sektorer vægter tungt på det amerikanske aktiemarked, der omfatter en lang række af verdens største teknologiselskaber.
  • Amerikansk økonomi har vist sig overraskende robust med et ekstremt stærkt arbejdsmarked, og risikoen for en recession er faldet betydeligt.
  • Selv i tilfælde af en global recession vil amerikanske aktier ofte klare sig relativt bedre end andre regioner på grund af deres status som ”sikker havn” og den store andel af kvalitetsselskaber – dvs. selskaber med en stabil vækst i indtjeningen, et højt afkast af egenkapitalen og lav gæld. De er typisk mere robuste i usikre tider på de finansielle markeder.
  • En uventet stigning i renterne er dog en risiko for det amerikanske aktiemarked, der rummer mange vækstaktier – blandt andet inden for IT og kommunikationsservice. Da vækstaktier har en større del af deres forventede indtjening længere ude i fremtiden, bliver de typisk hårdere ramt af stigende renter. Det skyldes, at jo højere renten er, jo lavere bliver den såkaldte nutidsværdi af selskabernes fremtidige indtjening.


OVERVÆGT I JAPAN:

Den stærke udvikling i Japan kan fortsætte

  • Vi har i øjeblikket overvægt i japanske aktier i vores rådgivningsporteføljer.
  • Aktuelt anbefaler vi derfor, at japanske aktier udgør 10 pct. af investorers aktieportefølje mod normalt 5 pct.
  • Det japanske aktiemarked har været en af de helt store positive overraskelser i 2023 og har fortsat den stærke udvikling i år, og vi ser fortsat et interessant afkastpotentiale i japanske aktier.
  • Japanske aktier er fortsat relativt billigt værdiansat, og den forventede indtjeningsvækst er også god. Reformer for at øge virksomhedernes produktivitet og konkurrenceevne er ved at virke, og det kan medvirke til en bedre indtjeningsvækst på sigt.
  • Japan nyder godt af den geopolitiske situation, hvor investorer allokerer deres asiatiske investeringer væk fra Kina. Det er vores forventning, at Kina vil forblive uelsket hos investorerne et godt stykke tid endnu, og så vil de kigge efter andre muligheder i Asien.
  • Vi forventer, at pengepolitiske stramninger fra den japanske centralbank vil føre til en styrkelse af yen, og det vil i så fald være positivt for udenlandske investorer, som dermed vil få en valutagevinst på deres investeringer i japanske aktier. Den svage valuta har dog indtil videre hjulpet eksportvirksomhederne i Japan, og en styrkelse af yen vil dermed være en ulempe for dem.
  • En potentiel risiko er, at det japanske aktiemarked er ganske cyklisk, og virksomhederne kan således blive ramt på indtjeningen, hvis væksten aftager. Samtidig er Japan en stor eksportøkonomi, og Kina er et af deres største eksportmarkeder. Hvis den kinesiske vækst skuffer fremover, kan det have negativ indflydelse på den japanske økonomi og aktiemarkedet. Japanske virksomheder er imidlertid velkonsoliderede og dermed godt rustet til mindre gode tider.


DOBBELT UNDERVÆGT I EMERGING MARKETS:

Kina gør os skeptiske over for emerging markets

  • Vi har i øjeblikket dobbelt undervægt i emerging markets-aktier i vores såkaldte rådgivningsporteføljer.
  • Aktuelt anbefaler vi derfor, at emerging markets-aktier udgør 5 pct. af investorers aktieportefølje mod normalt 15 pct.
  • Især skuffende økonomisk udvikling og geopolitiske usikkerhed i relation til Kina gør os tilbageholdende i forhold til emerging markets-aktier, hvor Kina er det ubetinget vigtigste aktiemarked. Til sammenligning udgør kinesiske obligationer en langt mindre andel af markedet for emerging markets-obligationer.
  • Den kinesiske regering forsøger med tiltag, som kan understøtte væksten, men landets udfordringer med den hårdt prøvede ejendomssektor udgør fortsat en stor risiko.
  • Aktier i emerging market er billigt prissat, og en blød landing i global økonomi kunne tale for øget eksport fra emerging market-landene. Vi vurderer dog ikke, at de potentielle muligheder opvejer de adskillige risici.

DISCLAIMER: Husk altid risikoen som investor
Udgangspunktet for dette materiale er Danske Banks forventninger til makroøkonomien og de finansielle markeder. Hvis udviklingen afviger fra vores forventninger, kan det potentielt påvirke afkastet på eventuelle investeringer negativt og give tab. Dette materiale er informationsmateriale og udgør ikke personlig investeringsrådgivning. Vær altid opmærksom på, at historisk afkast ikke er en indikation af fremtidigt afkast, som kan være negative. Rådfør dig altid med dine professionelle rådgivere omkring juridiske, skattemæssige, finansielle og andre aspekter, der kan være relevante for at vurdere egnetheden og hensigtsmæssigheden af en investering. Dette indhold er alene for Danske Bank-kunder, der er investeret i fonde og har adgang til ekstra rådgivningsrelaterede investeringsservices fra serviceniveau B til serviceniveau G, og indholdet må ikke deles med andre.