Kort fortalt
- Danske aktier har de seneste år oplevet en stor nedtur i forhold til globale aktier.
- Vores chef for danske aktier – Esben Saxbeck Larsen – bruger dog fortsat betegnelsen "verdensklasse" om danske selskaber.
- Et vendepunkt for danske aktier kræver blandt andet, at det stærke fokus på teknologi aftager.
- Finansaktier er et af de områder, der ser interessante ud.
VIL DU INVESTERE I DANSKE AKTIER, er aktiefonden Danske Invest Danmark* en god mulighed. Fonden investerer i en portefølje af nøje udvalgte danske aktier, og Esben Saxbeck Larsen står i spidsen for udvælgelsen. Husk dog, at danske aktier kun bør udgøre en mindre andel af dine samlede investeringer i aktier – maksimalt omkring 10 pct.
Tilbage i sommeren 2021 var danske aktier mere end 40 pct. dyrere end globale aktier mål på P/E – dvs. den pris, du som investor betaler pr. krones forventet indtjening i selskaberne. Her betalte du altså en betydelig præmie for at investere i danske aktier.
I dag er billedet fuldstændig modsat. Nu er danske aktier omkring 25 pct. billigere end verdensindekset, og historisk set er det noget af et særsyn, at danske aktier har en lavere værdiansættelse end globale aktier. De seneste år har danske aktier også givet et meget lavere afkast end globale aktier.
Betyder det, at danske selskaber er blevet dårligere?
Ikke hvis man spørger Esben Saxbeck Larsen, som er chef for danske aktier i Danske Bank Asset Management og blandt andet forvalter flere Danske Invest-fonde med danske aktier.
”Selvom det danske aktiemarked de seneste par år har haltet efter det globale marked, er kvaliteten af de danske selskaber overordnet set fortsat i verdensklasse,” lyder hans vurdering.
Vi har stillet ham en række centrale spørgsmål om danske aktier – læs med her:
Hvorfor er danske aktier nu værdiansat markant lavere end globale aktier?
”Værdiansættelsen af det danske aktiemarked er naturligvis summen af en lang række faktorer. Men helt overordnet har danske aktier historisk set været dyrere end globale aktier på grund af stabil indtjeningsvækst og høj kvalitet i selskaberne på det danske marked. Det har investorer været villige til at betale en præmie for.
Når danske aktier i dag er billigere værdiansat end globale aktier, skyldes det blandt andet sektorsammensætningen på det danske aktiemarked. Sundhedsaktier vægter tungt og har historisk set været en styrke for det danske marked, men handler i dag på rekordlave niveauer i forhold til resten af markedet – ikke kun i Danmark, men også globalt. Sektoren har blandt andet været udfordret af lavere end forventet markedsvækst og skærpet konkurrence. Og ja, som Danmarks suverænt største aktie har nedturen for Novo Nordisk naturligvis også bidraget markant til udviklingen.
Derudover har den globale investorinteresse i høj grad været fokuseret på teknologisektoren, hvilket har trukket kapital væk fra andre sektorer. Det har også ramt det danske aktiemarked, hvor vi har en relativt smal sektorfordeling, og teknologisektoren kun har begrænset vægt,” fortæller Esben Saxbeck Larsen.
Værdiansættelsen på danske aktier er styrtdykket
Nøgletallet P/E angiver, hvor meget du som investor betaler pr. krones forventet indtjening i selskaberne i løbet af de kommende 12 måneder. For danske aktier betaler du nu markant mindre for indtjeningen end for globale aktier, hvor det plejer at være omvendt.
Kilde: Macrobond pr. 27.11.2025.
Er danske selskaber mindre veldrevne og attraktive end tidligere?
”Danske selskaber er efter vores opfattelse fortsat blandt de mest veldrevne i verden. De bedste danske virksomheder har stærke forretningsmodeller, solid indtjening og globalt førende positioner inden for deres respektive brancher. Den nuværende rabat i værdiansættelsen afspejler i vores øjne ikke selskabernes reelle kvalitet, men altså snarere sektortrends og aktuelle markedsforhold.”
Er det et attraktivt tidspunkt at købe danske aktier?
”Efter vores vurdering ja – hvis man vel at mærke har den fornødne tidshorisont og tålmodighed. Værdiansættelsen på aktier har historisk været en dårlig indikator for fremtidige afkast på kort sigt. Med andre ord skal man ikke forvente hurtige kursstigninger fra danske aktier, blot fordi værdiansættelsen er lav. Til gengæld har værdiansættelse været en god indikator for afkast på lang sigt. Her vurderer vi, at der aktuelt er en attraktiv mulighed for at drage fordel af lavere værdiansættelser og fortsat langsigtet vækstpotentiale i danske selskaber.
Det er ingen naturlov, at den relative værdiansættelse på danske aktier skal tilbage, hvor den har været før, men det er vores forventning, at investorer også i fremtiden vil finde stabil og solid indtjeningsvækst attraktiv. Som investor kan man sætte sig selv op til potentielt at vinde på lang sigt ved at købe de ting, der er relativt billige nu, uden at man behøver at gå på kompromis med kvaliteten.”
Dansk aktiefond med medvind
Esben Saxbeck Larsen er blandt andet ansvarlig for investeringerne i fonden Danske Invest Danmark*, der investerer i en portefølje af nøje udvalgte danske aktier – omkring 35 i alt. De seneste år har fonden leveret et markant merafkast i forhold til det danske aktiemarked generelt (se historiske afkast her).
”Ved at fokusere på veldrevne virksomheder med stærke vækstdrivere har vi været i stand til at skabe værdi for vores investorer. Vores team foretager årligt over 300 virksomhedsmøder med danske selskaber og søger konstant at identificere de bedste investeringsmuligheder,” fortæller Esben Saxbeck Larsen.
I deres løbende udvælgelse af aktier kombinerer teamet dybdegående analyse af de enkelte selskaber med ansvarlige investeringsprincipper og en stærk forståelse af markedet.
Du kan investere i Danske Invest Danmark i både netbanken og mobilbanken – også via Danske Månedsinvestering og på en aktiesparekonto.
HUSK DOG, at danske aktier kun bør udgøre en mindre andel af dine samlede investeringer i aktier – maksimalt omkring 10 pct. Sørg altid for god risikospredning på tværs af regioner og sektorer.
Hvad skal der til for at vende udviklingen for det danske aktiemarked?
”For at genvinde sin tidligere præmie i forhold til globale aktier skal danske selskaber først og fremmest levere fornuftig vækst i indtjeningen. Det er grundlaget for, at det danske aktiemarked de seneste 25 år har leveret et betydeligt højere afkast end globale aktier.
Derudover ville det være gavnligt med en bredere og mere normaliseret investorinteresse. Vi forventer, at modningen og udbredelsen af kunstig intelligens kan være en katalysator for vækst i andre sektorer end teknologisektoren, og det vil kunne trække noget af opmærksomheden tilbage mod resten af markedet fra det nuværende kraftige fokus på teknologi.”
Hvor ser du bedst afkastpotentiale i det danske aktiemarked?
”For os at se er potentialet bredt, og vi har investeringer spredt over hele markedet, men hvis vi skal pege på et område, hvor vi sektormæssigt ser et attraktivt potentiale, kunne vi pege på finanssektoren, som også har vist stærke resultater i 2025. Bank- og forsikringsaktier leverer pæn indtjening i det nuværende rentemiljø. Samtidig er der gang i en større konsolidering i den danske banksektor, hvilket giver potentiale for yderligere indtjeningsfremgang.”
*Det fulde fondsnavn er Investeringsforeningen Danske Invest Danmark, klasse DKK d.
Danske aktier halter langt bagefter
De seneste 5 års akkumuleret afkast for danske aktier i forhold til amerikanske og globale aktier.
Kilde: Macrobond pr. 27.11.2025, totalafkast i DKK. Historiske afkast er ingen pålidelig indikator for fremtidige afkast, og afkast kan også blive negative.
Bemærk, at investering altid indebærer risiko, og du kan tabe det investerede beløb. Dette materiale udgør ikke en investeringsanbefaling. Vær opmærksom på, at historisk afkast ikke er en garanti for fremtidigt afkast, som kan være negativt. Ved investering i fonde anbefales det, at du læser prospektet og dokumentet med central information, som du kan finde på danskeinvest.dk.
