Danske Banks chefstrateg, Frank Øland.

 

Overordnet udvikling 

Et turbulent år på de finansielle markeder fortsætter med at overraske, og nu heldigvis til den positive side. Året startede godt, udviklede sig forfærdeligt med Donald Trumps handelskrig, inden amerikanske aktier de seneste måneder har sat en stribe rekorder. I den kommende tid ser vi potentiale for yderligere rekorder. For europæiske aktier har billedet de seneste måneder været lidt mere mudret, men også her ser vi potentiale for fremgang. 

Ser vi på obligationsrenterne, har pilen generelt peget opad i Europa de seneste måneder – i Danmark dog en mere flad udvikling. I USA har billedet været det stik modsatte. Faldende renter er ensbetydende med stigende obligationskurser og omvendt.

Konkret anbefaler vi i øjeblikket, at amerikanske aktier udgør omkring 65 pct. af dine samlede investeringer i aktier mod normalt 60 pct. Frank Øland, chefstrateg i Danske Bank.

Vores overordnede anbefaling

Helt overordnet ser vi i øjeblikket et bedre afkastpotentiale i aktier end i obligationer. Derfor anbefaler vi aktuelt investorer at have en lidt større andel af aktier i deres investeringer, end de forventer at have på lang sigt, og modsat en lidt mindre andel af obligationer. 

  • Inden for aktier ser vi bedst afkastpotentiale i amerikanske og europæiske aktier i den kommende tid. Til sammenligning forventer vi lavere afkast fra japanske aktier samt aktier fra emerging markets.

  • Inden for obligationer ser vi bedst potentiale i emerging markets-obligationer. Vi anbefaler dog som altid, at danske stats- og realkreditobligationer udgør størstedelen af dine investeringer i obligationer. 

Derfor er aktierne steget

De seneste måneders fremgang for især amerikanske aktier skyldes blandt andet, at der er kommet mere klarhed i forhold til Trumps handelskrig. Flere vigtige handelsaftaler er indgået – herunder mellem USA og Europa – og amerikanerne har indgået en midlertidig våbenhvile med kineserne. Det har samlet set reduceret den handelspolitiske usikkerhed, hvilket har været en stor lettelse for de finansielle markeder. 

Mange af de store amerikanske selskaber har samtidig leveret flotte regnskaber med stærk indtjeningsvækst, og kunstig intelligens er stadig en drivkraft for især det amerikanske aktiemarked, hvor teknologiselskaber vægter tungt. 

FOKUS: Amerikanske aktier

Vi forventer fortsat, at der er mere at komme efter for investorer i amerikanske aktier, og vi anbefaler som hovedregel, at amerikanske aktier vægter tungest i dine aktieinvesteringer. Konkret anbefaler vi i øjeblikket, at amerikanske aktier udgør omkring 65 pct. af dine samlede investeringer i aktier mod normalt 60 pct.

Godt nok har vi hen over sommeren set en svækkelse af det amerikanske arbejdsmarked, men med den store usikkerhed om toldsatser i foråret er det ikke den store overraskelse for os, og ledigheden i USA er fortsat lav. Derudover genoptog den amerikanske centralbank i sidste uge sine rentenedsættelser, og vi forventer flere rentenedsættelser i den kommende tid, hvilket yderligere kan understøtte økonomien og aktiemarkedet i USA.

Hidtil i år har en markant svækkelse af dollarkursen været et benspænd for danske investorer i amerikanske aktier. Den svagere dollar har udhulet afkastet, opgjort i danske kroner. Selv om vi forventer lidt yderligere dollarsvækkelse, ser vi samlet set et positivt afkastpotentiale fra amerikanske aktier. Investerer du i amerikanske aktier via en aktiefond, har du mulighed for at vælge en fond, hvor valutarisikoen er afdækket.

 Konkret anbefaler vi i øjeblikket, at europæiske aktier udgør omkring 20 pct. af dine samlede investeringer i aktier mod normalt 15 pct. Frank Øland, chefstrateg i Danske Bank.

FOKUS: Europæiske aktier

Europæiske aktier kom stærkt ud af startboksen i år med store stigninger i årets første måneder. Siden har de stået i skyggen af amerikanske aktier – men vi ser som nævnt potentiale for yderligere stigninger. Konkret anbefaler vi i øjeblikket, at europæiske aktier (ekskl. danske aktier) udgør omkring 20 pct. af dine samlede investeringer i aktier mod normalt 15 pct.

Selv om europæiske varer med en nye handelsaftale med USA pålægges en told på 15 pct., har handelsaftalen givet tiltrængt afklaring. Samtidig har rentenedsættelser fra Den Europæiske Centralbank sendt renten ned på et niveau, hvor den er understøttende for væksten i Europa, og vi nyder fortsat godt af lav arbejdsløshed. Øgede investeringer i blandt andet infrastruktur og forsvar ikke mindst i Tyskland forventes yderligere at understøtte europæisk økonomi.

FOKUS: Emerging markets-obligationer

Emerging markets-obligationer giver en højere rente end fx danske stats- og realkreditobligationer, men risikoen er også højere. Aktuelt vurderer vi dog, at obligationerne tilbyder et attraktivt forhold mellem forventet afkast og risiko, og derfor anbefaler vi i øjeblikket, at emerging markets-obligationer udgør 15 pct. af dine investeringer i obligationer mod normalt 10 pct.

Emerging markets-obligationer udstedt i hård valuta som USD og EUR er den type obligationer, der hidtil har givet det bedste afkast i 2025 – og vi ser potentiale for yderligere fremgang. Aktivklassen har blandt andet nydt godt af årets markante dollarsvækkelse, der gør det billigere for emerging markets – dvs. lande i de nye markeder – at betale renter og afdrag på deres lån udstedt i dollar. 



Vær opmærksom på risikoen

En række risikofaktorer kan skabe fornyet uro på de finansielle markeder. Det gælder blandt andet følgende:

  • Blusser Donald Trumps handelskrig med Kina op igen, kan det skabe fornyet usikkerhed og lægge en dæmper på global handel og vækst.

  • Ser vi en fortsat svækkelse af det amerikanske arbejdsmarked, kan det forstærke bekymringen om en mere generel opbremsning i amerikansk økonomi.

  • Store investeringer i kunstig intelligens har været med til at løfte især de amerikanske IT-aktier. Ser vi en afmatning her, kan det påvirke markedet negativt.

  • Hvis inflationen stiger i USA, så kan det få den amerikanske centralbank til at sætte rentenedsættelserne på pause igen.

Foto i toppen: Angela Weiss/AFP/Ritzau Scanpix.

DISCLAIMER: Udgangspunktet for dette materiale er Danske Banks forventninger til makroøkonomien og de finansielle markeder. Hvis udviklingen afviger fra vores forventninger, kan det potentielt påvirke afkastet på eventuelle investeringer negativt og give tab. Dette materiale er informationsmateriale og udgør ikke personlig investeringsrådgivning. Vær altid opmærksom på, at historisk afkast ikke er en indikation af fremtidigt afkast, som kan være negative. Rådfør dig altid med dine professionelle rådgivere omkring juridiske, skattemæssige, finansielle og andre aspekter, der kan være relevante for at vurdere egnetheden og hensigtsmæssigheden af en investering. Dette indhold er alene for Danske Bank-kunder, der er investeret i fonde og har adgang til ekstra rådgivningsrelaterede investeringsservices fra serviceniveau B til serviceniveau G, og indholdet må ikke deles med andre.