Chefstrateg: Et midlertidigt markedschok – tænk langsigtet

Krigen i Mellemøsten har sendt oliepriserne til nye højder – kortvarigt næsten op i 120 USD pr. tønde – og udløser nye markante kursfald på aktiemarkederne fra ugens start. G7-landene drøfter angiveligt en fælles frigivelse af olie fra reserver for at dæmpe prisstigningen, hvilket har fået olieprisen noget ned igen.

Selv om en langvarig konflikt ikke er vores hovedscenario, kan det desværre ikke udelukkes. Jo længere trafikken gennem Hormuzstrædet er begrænset, desto større er de potentielle økonomiske konsekvenser.

Det er ikke kun den direkte begrænsning af transporten af olie og gas, der betyder noget. Når leverancer forstyrres, bygges lagre op, hvilket til sidst tvinger producenterne i Mellemøsten til at reducere produktionen, og det driver energipriserne endnu højere op. 

Udviklingen er en påmindelse om, at krige er lette at starte, svære at kontrollere og vanskelige at afslutte.

Hovedscenariet er et midlertidigt chok

Vi betragter dog foreløbig situationen som et midlertidigt udbudschok, og markederne synes at være enige. Futures indikerer, at energipriserne vil rulle størstedelen af prisstigningen tilbage inden for seks måneder.

Historisk har geopolitiske chok sjældent haft varige markedsvirkninger, og de initiale kursfald efter konflikter i Mellemøsten er ofte hurtigt blevet indhentet, når først vi er forbi “toppen af usikkerheden”.

Investeringer i guld, forsvarssektoren og den amerikanske dollar giver noget stabilitet. Valutabevægelser har bidraget positivt til afkastet for danske investorer under uroen. Som typisk i perioder med stress er den amerikanske dollar styrket, hvilket har løftet afkastet i euro og danske kroner. Det globale aktieindeks (MSCI World) faldt 3,1 pct. i lokale valutaer i sidste uge, men kun 1,5 pct. målt i danske kroner. Vi ser også guld som en investering, der kan gøre porteføljen mere robust under geopolitisk uro.

Også danske stats- og realkreditobligationer kan give noget stabilitet i porteføljen. Det gælder især obligationer med kort løbetid.

LÆS OGSÅ: Derfor anbefaler vi at investere i guld

Bevar det langsigtede perspektiv

Denne konflikt begyndte på et tidspunkt, hvor den globale økonomi er relativt velbalanceret, med makrotal der overrasker positivt og inflationen, der overrasker til den lave side. Det taler for at bevare et langsigtet perspektiv frem for at reagere på kortsigtede overskrifter. 

Højere energipriser kan også øge presset på præsident Trump for at søge en hurtigere løsning, ligesom Kina har opfordret Iran til at holde strædet åbent og undgå at bringe energiforsyningen i fare.

Med et fortsat robust globalt makrobillede forventer vi, at aktier klarer sig bedre end obligationer over de næste 3-12 måneder, hvis konflikten ikke eskalerer væsentligt og trækker længe ud.

Foto i toppen: AFP/Ritzau Scanpix.

Bemærk, at investering altid indebærer risiko, og du kan tabe det investerede beløb. Dette materiale udgør ikke en investeringsanbefaling. Vær opmærksom på, at historisk afkast ikke er en garanti for fremtidigt afkast, som kan være negativt.