Kort fortalt

  • Faldet fra tinderne har været brutalt for Novo Nordisk det seneste år.
  • Mens udfordringerne hober sig op, skal en ny mand vende udviklingen for medicinalgiganten.
  • Flere faktorer bliver afgørende for, om det seneste års kursfald er midlertidige eller mere varige.
  • Udviklingen i Novo Nordisk handler om mere end bare en virksomhed.
ANBEFALINGERNE her på Investeringsnyt er primært tiltænkt investorer, der selv ønsker at investere med input og sparring fra os. Har du investeret i en investeringsløsning i Danske Bank som fx Danske Porteføljepleje, tager vores specialister løbende hånd om at pleje og optimere dine investeringer.

TILMELD DIG vores nyhedsbrev om investering her 

Det her er historien om den største C25-børsnedtur i 2025. På bare en uge i slutningen af juli så vi Novo Nordisk - Danmarks stolte farmaceutiske flagskib - miste ca. 700 milliarder kroner i markedsværdi. Et kursfald på 23 pct. bare på én dag i tirsdags, og yderligere fald de følgende dage.

Det er ikke bare tal på en skærm - det er pensionsopsparinger, investeringer og Danmarks økonomiske prestige, der forsvinder i den tynde luft. 

Men hvordan kom vi hertil? Og vigtigere endnu – hvad sker der nu? 

I 2024 genererede Ozempic og Wegovy tilsammen omkring 178 milliarder kroner i salg – det er mere end hele Danmarks forsvarsbudget .... Men succesen skabte også sårbarhed. Novo Nordisk blev afhængig af disse to produkter for sin vækst.Jesper Frederiksen, investeringsspecialist i Danske Bank.

Tallenes barske realitet

Lad os først sætte nedturen i perspektiv. Novo Nordisk-aktien blev handlet til omkring kurs 1000 i slutningen af juni 2024. I dag handles aktien til omkring 307 kroner (kurs fredag kl. 12.30 den 1. august). Det er et fald på omkring 70 pct. på godt et år.

Det betyder, at Novo Nordisk siden toppen har mistet omkring 3.000 milliarder kroner i markedsværdi. Til sammenligning var Danmarks BNP i 2024 2.900 mia. kroner.

Fra helt til synder

For at forstå faldet, skal vi forstå stigningen. Novo Nordisk var ikke bare en dansk succeshistorie – det var en global sensation.

I 2023 og 2024 blev virksomheden verdens mest værdifulde farmaceutiske selskab, større end amerikanske giganter som Pfizer og Johnson & Johnson. Grunden? To revolutionerende lægemidler: Ozempic mod diabetes og Wegovy mod fedme.

I 2024 genererede Ozempic og Wegovy tilsammen omkring 178 milliarder kroner i salg – det er mere end hele Danmarks forsvarsbudget. Amerikanske forbrugere alene stod for i omegnen af 70 pct. af salget af fedmemedicin.

Men succesen skabte også sårbarhed. Novo Nordisk blev afhængig af disse to produkter for sin vækst. I første kvartal 2025 stod Ozempic og Wegovy for 64 pct. af virksomhedens samlede omsætning. Da markedet begyndte at tvivle på vækstpotentialet, var der ingen andre store produkter til at tage over.

SE OGSÅ: Fremtidens trusler og muligheder for Novo Nordisk - video med Danske Banks aktieanalysechef, Carsten Lønborg Madsen

5 års kursudvikling for Novo Nordisk

Historiske afkast er ingen pålidelig indikator for fremtidige afkast, og afkast kan blive negative.



Kilde: Macrobond pr. 31.07.2025. Der er taget højde for aktiesplit i 2023.

Den sorte tirsdag

Siden toppen i 2024 er det gået støt nedad, accelereret af flere større kurshug undervejs. I december 2024 dykkede aktien på én dag godt 20 pct. efter skuffende data for det nye vægttabsmiddel Cagrisema. Og tirsdag i denne uge kom så en massiv nedjustering af selskabets forventninger til 2025. Nu venter selskabet en salgsvækst i 2025 på 8 til 14 pct. mod tidligere ventet 13 til 21 pct.

Markedets reaktion var øjeblikkelig og brutal. Handelsvolumen eksploderede til det tidobbelte af normalen. Investorer solgte ud. Pensionsselskaber så milliarder forsvinde fra deres porteføljer. På få timer var en af Danmarks mest stolte virksomheder blevet et symbol på, hvor hurtigt selv de stærkeste kan falde.

Manden der faldt

Lars Fruergaard Jørgensen var ikke bare en CEO – han var arkitekten bag Novo Nordisks største succes. Gennem sine 34 år i virksomheden siden 1991 havde han arbejdet sig op og undervejs været udstationeret i Holland, USA og Japan.

Da han blev CEO i januar 2017, overtog han en solid, men relativt kedelig diabetesvirksomhed. I løbet af sine otte år som topchef transformerede han virksomheden til en af verdens mest værdifulde medicinalvirksomheder. Under hans ledelse etablerede Novo Nordisk sig som pioner inden for fedmebehandling og diversificerede til andre kroniske sygdomme.

Men Lars Fruergaard Jørgensens største bedrift var også hans undergang. Han satsede alt på GLP-1 teknologien - stoffet bag både Ozempic og Wegovy. Det var en visionær beslutning, der gjorde Novo Nordisk til verdens fedmedicin-leder. Men da konkurrencen tiltog og væksten aftog, blev han ofret.

Hans afgang markerer slutningen på en æra og begyndelsen på en potentiel usikker fremtid.

Den nye mand på posten

Maziar Mike Doustdar er ikke et ukendt ansigt i Novo Nordisk. Han har været der i over 30 år og har ledet de internationale operationer, hvor han har bevist sin evne til at drive salg på globale markeder. 

Men det job, han overtager den 7. august, er anderledes end noget, han har prøvet før. Han arver en virksomhed under enormt pres, investorer der har mistet tålmodigheden, og et marked, hvor konkurrenterne kommer tættere på hver dag.

Maziar Mike Doustdars styrke ligger i international erfaring. Hans udfordring bliver at genvinde momentum på Wegovy-salget – især i USA hvor konkurrencen er hårdest.

Men spørgsmålet er grundlæggende: kan selv den bedste operationelle leder løse strategiske problemer? Novo Nordisk har brug for nye produkter, ny innovation og ny markedspositionering. Det er ikke noget, der sker fra den ene dag til den anden. 

Det handler ikke bare om at have de bedste produkter - det handler om at have de rigtige priser, den bedste distribution og den stærkeste markedsføring. Jesper Frederiksen, investeringsspecialist i Danske Bank.

Fra monopol til heftig konkurrence

For blot 2-3 år siden havde Novo Nordisk praktisk talt monopol på det boomende fedmemarked. I dag kæmper de for at bevare føringen i et marked, der vokser eksplosivt, men bliver mere og mere konkurrencepræget.

Den største trussel kommer fra amerikanske Eli Lilly med deres produkter Mounjaro og Zepbound. Eli Lilly har brugt aggressive prisstrategier og markedsføring for at vinde markedsandele, og det fungerer.

Men der er også en anden alvorlig og voksende trussel: compounding pharmacies. Andre virksomheder laver billigere versioner af lignende stoffer, og selvom de ikke er identiske med Ozempic og Wegovy, tiltrækker de prisbevidste kunder.

Eksperter estimerer, at det årlige globale fedmemedicinmarked kan være op til 200 milliarder dollars værd inden 2030. Det er et kæmpe marked, men det betyder også, at der er plads til mange spillere.

Det handler dog ikke bare om at have de bedste produkter - det handler også om at have de rigtige priser, den bedste distribution og den stærkeste markedsføring. På alle disse områder presses Novo Nordisk hårdere end nogensinde før.

Vejen tilbage

Vejen tilbage til toppen for Novo Nordisk kræver flere forbedringer på samme tid. For det første skal den nye CEO bevise, at han kan accelerere salget af Wegovy, især i USA hvor konkurrencen er hårdest.

For det andet skal virksomheden vise, at den har flere våben i arsenalet end bare Ozempic og Wegovy. Deres pipeline indeholder lovende kandidater til andre kroniske sygdomme, men disse produkter er stadig år væk fra markedet. 

For det tredje skal Novo Nordisk finde en måde at konkurrere på pris uden at underminere sin profitabilitet. Det er en svær balancegang, når generiske konkurrenter presser priserne ned.

Det næste kvartal bliver kritisk. Investorer vil kigge efter tegn på, at nedgangen er ved at bunde. Kan Wegovy-salget overraske positivt? Kan den nye ledelse præsentere en overbevisende strategi? Kan virksomheden genvinde momentum på innovation?

Hele Danmark holder vejret

Novo Nordisk står ved en korsvej og kæmper nu for sin fremtid i et globalt marked, der ikke viser nåde. 

For investorer handler det om timing og tålmodighed. Med aktien på nuværende niveau kan der være mulighed for gode afkast – men også risiko for yderligere tab. 

For Danmark handler det om mere end bare en virksomhed. Novo Nordisk er landets største private arbejdsgiver, største eksportvirksomhed og symbol på dansk innovation. Virksomhedens succes eller fiasko vil påvirke hele den danske økonomi. 

De næste måneder og år vil vise, om dette er historien om et midlertidigt fald for en stærk virksomhed eller begyndelsen på slutningen for en dansk legende.

En ting er sikkert: verden ser til. Og Danmark holder vejret. 



Europæisk aktiefond er "Bedst i test"

Forbrugerrådet Tænk har kåret Danske Invest-fond blandt 38 fonde med europæiske aktier. Aktuelt er Europa netop der, vi ser det bedste afkastpotentiale fra aktier. Læs mere her.



Få vores nyhedsbrev om investering

 Jeg vil ikke gå glip af noget

Foto i toppen: Imago/Ritzau Scanpix.

DISCLAIMER: Denne publikation er markedsføringsmateriale og udgør ikke investeringsrådgivning. Vær altid opmærksom på, at historiske afkast ikke er en indikation af fremtidige afkast, som kan være negative. Rådfør dig altid med dine professionelle rådgivere omkring juridiske, skattemæssige, finansielle og andre aspekter, der kan være relevante for at vurdere egnetheden og hensigtsmæssigheden af en investering.