Aktierne er på rette kurs – og kan fortsætte op

Så er der sat punktum for første halvdel af investeringsåret 2026, og på aktiemarkedet har det været et stærkt halvår. Ikke fordi usikkerheden har været lav, men fordi de fundamentale drivkræfter har været stærkere. Geopolitisk uro, store udsving i olieprisen og perioder med stigende renter har skabt bump på vejen, men stærk indtjening, robust global vækst og optimisme om kunstig intelligens (AI) har understøttet markedet. 

Det globale aktiemarked (MSCI AC World) steg 11,3 pct. i første halvår. Bag det stærke afkast gemmer der sig dog store forskelle. Det amerikanske S&P 500-indeks steg 9,6 pct., det teknologitunge Nasdaq-indeks steg 12,8 pct., og det europæiske Stoxx 600-indeks steg 8,4 pct. De største stigninger var dog at finde i de asiatiske aktiemarkeder, hvor særligt Sydkorea, Taiwan og Japan nød godt af deres centrale rolle i AI-værdikæden. 

LÆS OGSÅ: Derfor foretrækker vi amerikanske aktier frem for europæiske

AI-historien rækker langt ud over USA 

AI er fortsat en af de vigtigste drivkræfter for aktiemarkedet, men første halvår viste også, at AI-historien ikke kun handler om USA. De amerikanske selskaber står centralt i udviklingen af AI, men meget af den nødvendige teknologi bag AI-transformationen findes i asiatisk tech. Det gælder ikke mindst de dele af værdikæden, der leverer hardware, hukommelse og datalagring til de datacentre og systemer, som AI afhænger af. 

Det kom tydeligst til udtryk i Sydkorea, som blev halvårets klart bedst præsterende aktiemarked. Det teknologitunge Kospi-indeks steg 101,1 pct. på kun seks måneder, drevet af kraftig AI-relateret efterspørgsel og flaskehalse i memory chips. Det illustrerer en vigtig pointe fra første halvår: Investorerne belønnede i høj grad de markeder, hvor AI-efterspørgslen allerede kunne omsættes til højere indtjeningsforventninger.

Sløjt halvår på vores breddegrader

Det danske eliteindeks C25 skuffede i første halvår med et samlet fald på 0,35 pct. mod en stigning på 13,5 pct. for globale aktier, målt i danske kroner (11,3 pct. i lokal valuta). Investorer med en stærk home bias – dvs. en stor andel danske aktier i porteføljen – er altså igen gået glip af gode afkast. Det understreger vigtigheden af at have en global diversificeret investeringsstrategi. 

Oliechokket lukkede ikke aktiefesten

Det stærke aktieafkast i første halvår kom dog ikke uden bump på vejen. Den største test for markedet blev den stigende oliepris efter udbruddet af krigen i Mellemøsten i slutningen af februar. Med blokeringen af Hormuzstrædet steg Brent-olie fra omkring 60 dollar pr. tønde ved årets begyndelse til over 110 dollar. Det skabte fornyet inflationsfrygt, sendte renterne op og fik markedet til at genoverveje centralbankernes renteudsigter.

Alligevel blev oliechokket ikke for alvor nok til at afspore aktiemarkedets fest. En vigtig forklaring var, at olieudbuddet ikke forsvandt permanent, og at dele af olien fandt andre veje til verdensmarkedet. Og i takt med af konflikten blev nedtrappet, faldt olieprisen hurtigt tilbage, hvilket igen har lettet presset på både inflation og renter.

Samtidig viste den globale økonomi sig mere modstandsdygtig end frygtet, og selskabernes indtjeningsvækst har været imponerende. Det gælder især i USA, hvor væksten i indtjeningen i S&P 500-selskaberne i første kvartal oversteg 25 pct.

Vi forventer mere medvind for aktier

Udgangspunktet for andet halvår er derfor også positivt. De drivkræfter, der løftede aktiemarkedet i første halvår, er stadig til stede: AI-investeringerne fortsætter, selskabernes indtjening er stærk, og den globale økonomi er robust med blandt andet robuste arbejdsmarkeder, et stærkt privatforbrug og vækstindikatorer, der peger på fortsat fremgang i industrien.

Samtidig tegner en fredsaftale og stabilisering i Mellemøsten stadig mere sandsynlig, i takt med at det amerikanske midtvejsvalg til november nærmer sig, og Donald Trump er presset i meningsmålinger.

Risikoen er ikke væk, og forventningerne til både vækst og indtjening er allerede høje. Men så længe nøgletallene holder stand, og virksomhederne fortsætter med at levere, er der gode forudsætninger for, at aktiemarkedet kan holde kursen i resten af året.

Foto i toppen: Jeon Heon-Kyun/EPA/Ritzau Scanpix.

Bemærk, at investering altid indebærer risiko, og du kan tabe det investerede beløb. Dette materiale udgør ikke en investeringsanbefaling. Vær opmærksom på, at historisk afkast ikke er en garanti for fremtidigt afkast, som kan være negativt.