Investorernes dom: Har Trump været en succes det første år?

I disse dage er det svært at tale om Donald Trump uden at nævne Grønland i samme åndedrag, men jeg vil prøve at lade være. I stedet vil jeg fokusere på noget, der måske ligger den amerikanske præsident endnu mere på sinde. Nemlig aktiekursernes udvikling, som han meget gerne tager æren for, når det går godt. 

Og ja – Trump har umiddelbart været en god præsident for de amerikanske aktieinvestorer. Det amerikanske aktieindeks S&P 500 er steget med 15,7 pct. det første år med Trump i Det Hvide Hus. 

Den positive udvikling på aktiemarkedet afspejler, at Trump i udgangspunktet er en erhvervsvenlig præsident, der har haft fokus på deregulering og skattelettelser. De evigt skiftende udmeldinger fra Det Hvide Hus har dog skabt en usikkerhed om den økonomiske politik og rammevilkårene, som investorerne helst var fri for.

Derudover kan Trump ikke tage hele æren for kursstigningerne. Udviklingen af kunstig intelligens og rentenedsættelser fra den amerikanske centralbank, Federal Reserve, har understøttet aktiemarkedet.

LÆS OGSÅ: Derfor anbefaler vi at investere i guld

Er blevet slået af Europa

Kigger man nærmere efter, så har Trump dog fået nogle ridser i lakken – også på aktiemarkedet. Det europæiske aktieindeks, STOXX 600, er steget 17,3 pct. i samme periode. Altså mere end det amerikanske aktieindeks.

Dertil kommer, at dollaren er faldet 11,5 pct det seneste år. Det afspejler blandt andet en stigende bekymring omkring den voksende amerikanske statsgæld. For en dansk investor betyder dollarsvækkelsen, at det har været markant bedre at investere i europæiske aktier end amerikanske aktier i det første år med Trump. Trump er dog næppe ked af dollarsvækkelsen, da det forbedrer amerikanske virksomheders konkurrenceevne.

Ny toldkrig kan ændre billedet

Trumps helt store nummer – toldsatserne – ville investorerne helt sikkert helst være foruden – og det er nok en del af forklaringen på, at det amerikanske aktiemarked er sakket lidt bagud i forhold til andre aktiemarkeder.

Toldsatserne har været en udfordring for mange selskaber både i og udenfor USA. Det er faktisk positivt, hvor godt økonomierne og aktiemarkederne indtil videre har klaret den protektionistiske politik. Vi har dog stadig til gode at se den fulde effekt af toldsatserne på inflation og efterspørgsel – og hvis Donald Trump bliver ved med at bruge trusler om straftold som våben i tide og utide, er det store spørgsmål, om han vil blive ved med at være en god præsident for investorerne. 

En gunstig cocktail for aktiemarkederne

Vi ser med spænding, forhåbning og en vis usikkerhed frem mod det kommende år med Trump ved roret. Og trods den seneste uges drama om Grønland og toldtrusler har vi generelt fortsat et positivt syn på global økonomi og de finansielle markeder. Den faktiske politik ender heldigvis ofte et væsentligt bedre sted, end truslerne fra Trumps i første omgang lægger op til. Blandt investorerne taler man ligefrem om en såkaldt ”TACO trade” (Trump Always Chicken Out), hvor markederne hurtigt kommer op igen, når det viser sig, at det kun var tomme trusler.

Det er også vigtigt at huske på, at der er meget andet, der er vigtigt for aktiemarkedet, og at det i sidste ende er virksomhedernes evne til at levere indtjeningsvækst, der er afgørende for kursudviklingen. Der er positive udsigter for den økonomiske vækst i både USA og Europa i 2026, og samtidig forventer vi fortsat stærk vækst i virksomhedernes indtjening. Dertil kommer udsigten til yderligere rentenedsættelser fra centralbanken i USA, fordi inflationen ser ud til at være under kontrol – og så har vi samlet set en gunstig cocktail for aktiemarkederne.

Men som den seneste uge har vist, er det svært at tage noget for givet, så længe som Trump er en del af ligningen. 

Foto i toppen: Fabrice Coffrini/AFP/Ritzau Scanpix.

Bemærk, at investering altid indebærer risiko, og du kan tabe det investerede beløb. Dette materiale udgør ikke en investeringsanbefaling.