Strateg: Hold hovedet koldt – store aktiefald kan være en overreaktion

Onsdag nød vi godt af et amerikansk aktierally i kølvandet på midtvejsvalget i USA, men i går vendte billedet 180 grader. Især de amerikanske tech-aktier faldt som en sten, og det teknologitunge Nasdaq 100-indeks lukkede med et fald på 6,4 pct. 

De store kursfald er især drevet af frygt for, hvad demokraternes stærke valgresultater vil betyde for udviklingen inden for AI.

Frygt for strammere AI-regulering

Det store spørgsmål er naturligvis, om kursreaktionen er overgjort. Efter min vurdering ja.

Markedet handler lige nu i høj grad på, hvad demokraternes kontrol med Kongressen og nye demokratiske guvernører i en række stater potentielt kan betyde for reguleringen af AI og især udbygningen af datacentre.

Mange steder i USA er der betydelig folkelig modvilje mod de mange datacentre, der skyder op, og generelt er det et politisk spørgsmål, der optager demokraterne mere end republikanerne. Investorernes bekymring er, at strengere krav til blandt andet datacentre, energiforbrug og tilladelser kan gøre AI-udbygningen langsommere og dyrere.

Men vi ved endnu ikke, hvor omfattende evt. tiltag bliver og dermed heller ikke, om de reelt vil spænde ben for den amerikanske AI-udbygning.

Store positioner forstærker kursfaldene

Jeg har svært ved at se USA frivilligt overlade AI-kapløbet til andre. Udbygningen kan blive dyrere og langsommere og møde flere krav, men mit udgangspunkt er fortsat, at den vil fortsætte.

Derfor ser jeg også i høj grad kursfaldene som en afvikling af meget store positioner i de dele af markedet, hvor investorerne har været tungest placeret. Når alle vil ud gennem den samme dør samtidig, kan kursbevægelserne blive langt større, end ændringerne i selskabernes fremtidsudsigter umiddelbart kan forklare.

Jeg venter på tegn på en vending

Men som man siger: The trend is your friend – og lige nu er trenden ned.

Jeg holder derfor øje med den klassiske kapitulationsdag: en dag, hvor aktierne først bliver hamret ned, men hvor køberne pludselig kommer tilbage, og markedet vender markant i løbet af dagen.

Gårsdagens kursfald kan være et tegn på kapitulation. Men vi mangler endnu at se køberne vende stærkt tilbage.

Hvis markedet vender allerede herfra, kan man selvfølgelig bagefter ærgre sig over ikke at have købt op på de lave niveauer. Jeg kommer dog hellere lidt for sent. Aktier kan være billigere længere, end vi tror, præcis som de kan være dyrere længere, end vi tror. 

Fortsat positiv på aktier

Vores overordnede aktiesyn i Danske Bank er dog ikke ændret af gårsdagens kursfald. Vi har fortsat et positivt syn på aktier, understøttet af solid global vækst, overordnet gode virksomhedsregnskaber og en forventning om, at det nye amerikanske politiske miks ikke vil afspore aktiemarkedet generelt.

Men kursfaldene viser også, hvor voldsomt markedet kan reagere, når meget store positioner skal reduceres på samme tid. 

Generelt anbefaler vi investorer at holde hovedet koldt og holde fast i deres langsigtede strategi. 

Foto i toppen: Jeenah Moon/Reuters/Ritzau Scanpix.

Bemærk, at investering altid indebærer risiko, og du kan tabe det investerede beløb. Dette materiale udgør ikke en investeringsanbefaling. Vær opmærksom på, at historisk afkast ikke er en garanti for fremtidigt afkast, som kan være negativt.