NVIDIA under pres: Er selskabet større end Jensen Huang?

NVIDIA har i en årrække været et af de selskaber, der tydeligst har symboliseret den globale AI-bølge. I centrum har stået selskabets karismatiske topchef og medstifter Jensen Huang, som både har været ansigtet udadtil og en afgørende drivkraft bag NVIDIA’s udvikling. 

Han er nu fortid som topchef i selskabet – blandt andet efter en affære med en potentiel kinesisk spion – og investorerne har reageret ved at sende aktien markant ned. 

Reaktionen er på mange måder forståelig. Men for investorer er det mindst lige så interessant at stille et andet spørgsmål: Hvor afhængig er NVIDIA egentlig af Jensen Huang? 

Mere end producenten af en populær chip 

For at forstå det skal man se nærmere på, hvad NVIDIA er blevet til. 

NVIDIA er især kendt for sine GPU'er, de kraftfulde chips, som i dag spiller en central rolle i udvikling og drift af kunstig intelligens. Men selskabets styrke handler ikke kun om at kunne fremstille hurtigere chips end konkurrenterne. 

Gennem mange år har NVIDIA opbygget en hel teknologisk platform omkring sine chips. 

Den spænder blandt andet over chips, netværksudstyr og komplette systemer til datacentre, men også den software, som virksomheder og udviklere bruger til at få teknologien til at fungere. 

Det sidste er vigtigt. 

NVIDIAs softwareplatform CUDA gør det lettere for udviklere at programmere selskabets chips til blandt andet kunstig intelligens og avancerede beregninger. Samtidig er en stor del af AI-industrien efterhånden bygget op omkring NVIDIA’s teknologi. 

Det betyder populært sagt, at NVIDIA i højere grad kan tilbyde en samlet løsning, mens kunder hos nogle af konkurrenterne i større omfang selv skal få hardware og software til at spille sammen. 

Det er en af forklaringerne på, at selskabets position inden for AI er så stærk. 

Jensen Huang har bygget noget, der er større end ham selv

Her kommer paradokset omkring Jensen Huang ind i billedet. 

Han har uden tvivl været en usædvanligt vigtig person for NVIDIA. Gennem mange år har han været med til at sætte retningen for selskabet og har haft en bemærkelsesværdig evne til at forudse nogle af de teknologiske udviklinger, som senere er blevet centrale for hele industrien. 

Derfor vil hans afgang naturligt skabe usikkerhed om NVIDIA’s fremtidige strategi. 

På den anden side er en væsentlig del af Huangs succes netop, at han har været med til at skabe en virksomhed, som i dag står på et langt stærkere fundament end for blot få år siden. 

Kunderne køber ikke NVIDIA’s produkter på grund af Jensen Huang alene. De køber dem, fordi teknologien kan løse deres opgaver, fordi selskabets software er bredt anvendt, og fordi NVIDIA har opbygget en stærk position i den globale forsyningskæde omkring AI. 

Samtidig har et selskab af NVIDIA’s størrelse naturligvis en omfattende organisation af ingeniører, forskere og ledere under topchefen. En stor del af den daglige udvikling og drift ligger allerede hos denne organisation. 

En ændring på direktørposten vil derfor ikke få NVIDIA’s teknologi, produkter eller kompetencer til at forsvinde fra den ene dag til den anden. 

Historien har set det før 

Store teknologivirksomheder har tidligere stået over for spørgsmålet om, hvad der sker, når en meget dominerende leder forsvinder. 

Apple fortsatte fx udviklingen af sit økosystem efter Steve Jobs, mens Microsoft siden Bill Gates' tid har formået at bygge videre på sin position og samtidig skabe nye store forretningsområder inden for blandt andet cloud computing. 

Det betyder ikke, at lederskiftet hos NVIDIA nødvendigvis vil være problemfrit. Jensen Huang har haft usædvanlig stor indflydelse på selskabets strategi og kultur. 

Eksemplerne viser dog, at en stærk teknologisk platform og organisation kan være mere holdbar end den person, der oprindeligt byggede den.

Nu vender fokus tilbage til forretningen 

På kort sigt må investorerne forvente, at usikkerheden omkring ledelsen kan give store udsving i NVIDIA-aktien. 

Men den næste vigtige temperaturmåling bliver ikke kun, hvem der sidder på direktørposten. Det bliver også udviklingen i selve forretningen. 

NVIDIA står foran et nyt kvartalsregnskab, hvor investorerne især vil holde øje med efterspørgslen efter selskabets AI-teknologi og forventningerne til de kommende kvartaler. 

Her er udgangspunktet fortsat en meget stor efterspørgsel efter computerkraft til kunstig intelligens. 

Den udvikling er dog ikke uden risici. Kapaciteten i datacentre, adgang til elektricitet, handelsrestriktioner mellem USA og Kina og spørgsmålet om, hvor længe de meget store investeringer i AI-infrastruktur kan fortsætte, er blandt de forhold, investorerne følger tæt. 

Fundamentet forsvinder ikke med personen

Derfor handler NVIDIA-historien efter vores vurdering om mere end Jensen Huang. 

Han har gennem mange år været afgørende for NVIDIA og har i høj grad været med til at tegne både selskabets og AI-industriens udvikling. Derfor er investorernes bekymring forståelig. Men han har samtidig været med til at bygge et selskab med en stærk teknologisk platform, et omfattende softwareøkosystem og en dominerende position inden for AI-infrastruktur. 

Det fundament forsvinder ikke nødvendigvis sammen med én person. 

Den kommende tids kommunikation fra NVIDIA og selskabets næste regnskab bliver derfor vigtige. De kan give investorerne et bedre billede af både situationen omkring ledelsen og, mindst lige så vigtigt, om den underliggende AI-forretning fortsat udvikler sig som forventet.  

Foto: Kenny Holston/New York Times/Ritzau Scanpix.

Bemærk, at investering altid indebærer risiko, og du kan tabe det investerede beløb. Dette materiale udgør ikke en investeringsanbefaling. Vær opmærksom på, at historisk afkast ikke er en garanti for fremtidigt afkast, som kan være negativt. Ved investering i fonde anbefales det, at du læser prospektet, dokumentet med central information samt et sammendrag af investorrettigheder på dansk, som du kan finde på danskeinvest.dk.