Op & Ned i 2025: Årets største op- og nedture

OP i 2025

1: Forsvarsaktier - årets største tema

Forsvarsaktier er lidt som skiundertøj. Måske ikke supersexet, men det leverer varen. 2025 bød på store stigninger til forsvarssektoren, især ført an af tyske Rheinmetall og italienske Leonardo. Så trods stagnation og enkelte tilfælde af tilbagegang i de sidste par måneder, er der meget godt at sige, når man løfter perspektivet som det sig hør og bør i et nytårsskriv som dette.

For det første har forsvar som nævnt performet fantastisk på trods af den seneste stagnation. Så hvis du har fulgt vores anbefalinger og investeret i sektoren, er der god sandsynlighed for, at du har tjent på det.

For det andet hænger stagnationen blandt andet sammen med den tiltagende snak om fred i Ukraine, og det er jo grundlæggende en god ting.

Og hvad så hvis freden venter om hjørnet? Skal du så sælge ud af sektoren? Nej, vi tror fortsat på massive investeringer i forsvar de næste år. Fred i Ukraine vil nok indebære en del indrømmelser til Rusland, og det kan jo ikke udelukkes at give Putin appetit på lignende ”initiativer” i fremtiden. Det er nok de færreste, der vil føle sig helt trygge med ham som nabo lige foreløbig.

2: Det sikre guld

Det rimer måske ikke helt på aktiemarkedet, men stigningerne i guld og sølv kan ikke ignoreres. Og nu er guld bare mere interessant end sølv, så her vil jeg også lægge mit fokus.

Som med stort set alt andet påvirkes guldpriserne af udbud og efterspørgsel. Udbuddet er rimelig fast, men til gengæld er efterspørgslen steget voldsomt i 2025. Og så følger priserne med.

Når mange vil have guld, er det som regel et tegn på usikkerhed i verden, og den må vi jo også indrømme at have set en del af med handelskrige, hybridkrig, cyberkrige og ”rigtige” krige. Guld er det ultimative sikre aktiv (endnu sikrere end selv de amerikanske statsobligationer), og det har altså spillet ind i år.

Der er dog også koblinger til aktiemarkederne. For når guld og sølv er steget, kan der tænkes at være noget optur til gode eller på vej inden for mineaktivitet, som ikke rigtig har fulgt med. Lad os vente og se

3: Den perfekte (positive) storm for de europæiske banker

For snemænd lugter alting af gulerod, og for os bankfolk vil der altid være fokus på, hvordan den finansielle sektor klarer sig. Og det har været behagelig læsning det meste af 2025, hvor blandt andet Danske Banks egen aktie har klaret det pænt med en stigning på godt 50 % over hele året.

Men vi er langt fra den eneste europæiske bankaktie, der har gjort det godt i år. For generelt har økonomien det godt rundt om i Europa, og det skaber appetit på at investere og udvide forretninger. Og det er svært uden banker.

Det har været en næsten perfekt storm for bankaktierne, da udviklingen i rentemiljøet samtidig har været meget lukrativ for bankernes indtjeningsevne, og endelig har den hastige udvikling inden for AI også været gunstig for den finansielle sektor, hvor mange banker er i gang med at effektivisere processer med kunstig intelligens og dermed øge både produktiviteten og indtjeningen.

NED i 2025

1: Novo Nordisk og det danske aktieindeks

Man skal have levet under en særdeles stor sten, hvis man ikke har opdaget, at Novo Nordisk (og den tilhørende aktie) har haft et hårdt 2025. Men Novo er langt fra den eneste store danske aktie, der har kæmpet med det i år.

Ørsted er nede med godt 60 % for året. Coloplast med 30 % og Ambu med cirka 17 %. Og det er reelt ikke noget nyt. For efter en lang periode, hvor det danske aktiemarked gav højere afkast end globale aktier, har det siden 2021 set anderledes ud. Her har ”vores” aktier nærmere bevæget sig sidelæns, mens det globale aktieindeks har givet meget høje afkast.

Så pas nu på den såkaldte home bias, hvor man som investor lader de hjemlige aktier fylde for meget i porteføljen.

2: The knap-så-almighty dollar

2025 har også været grov ved ’the almighty dollar’, der er faldet næsten 12 procent i værdi. Det skyldes en kombination af flere faktorer som fx bekymringer i kølvandet på Trumps handelskrig, den uholdbare finanspolitik og den stigende amerikanske statsgæld, som det er svært at få øje på en plan for at rette op på.
Og så medvirker de gentagne rentenedsættelser fra den amerikanske centralbank også til at svække valutaen.

For dig som investor betyder dollarens værditab, at en pæn del af dit eventuelle afkast på amerikanske aktier bliver spist op. Det amerikanske aktiemarked har ellers klaret sig mægtig flot i år, men værdien af afkastet mister lidt af sin pondus, når du veksler det fra dollars til kroner.

Vi ser dog stadig stor fornuft i at investere amerikansk, og vi tror også på et mindre dollarfald i 2026 end i 2025. Og så er der jo heller ikke noget, der er så skidt, at det ikke er godt for noget, og mange amerikanske virksomheder nyder godt af at dollarfaldet forbedrer deres internationale konkurrenceevne.

3: Krypto-elefanten i porcelænsbutikken

Kryptovalutaer kan være en svær størrelse at blive klog på, men overordnet set har det de seneste mange år primært bevæget sig én vej: Op, op og op. I 2025 tog det dog en stor tur nedad. Den store Bitcoin er faldet med over 10 % i år, og mange af de mindre coins er blevet ramt endnu hårdere. Det gælder fx Donald Trumps egen $TRUMP-coin, der er styrtet fra tinderne med et fald på næsten 90 %.

Det interessante i denne kontekst er, at kryptomarkedet nu har nået en størrelse, hvor aktiviteten her også kan påvirke de øvrige markeder. Fejlslagne investeringer i krypto kommer så at sige bragende ind som en elefant i en porcelænsbutik og ødelægger stemningen på aktiemarkedet. Mange, der har tabt på krypto-investeringer i år, har tilsyneladende trukket midler ud af mere traditionelle investeringer for at kunne stille sikkerhed eller dække tab.

Bemærk, at investering altid indebærer risiko, og du kan tabe det investerede beløb. Dette materiale udgør ikke en investeringsanbefaling. Vær opmærksom på, at historisk afkast ikke er en garanti for fremtidigt afkast, som kan være negativt.