I midten af august anbefalede vi investorer at tage toppen af risikoen og nedjusterede aktier fra overvægt til neutral i vores rådgivningsporteføljer. Makroøkonomien overraskede negativt, og vi så tegn på, at væksten og det amerikanske arbejdsmarked blev svækket hurtigere end forventet. Hen over sommeren havde der været tiltagende frygt for recession, og vi så ind i en periode med forhøjet usikkerhed om udviklingen i amerikansk og global økonomi.  

Det var dengang, men siden er bekymringerne om væksten aftaget. På de finansielle markeder kan et par måneder gøre en verden til forskel.

De økonomiske data er gradvist blevet bedre, og vi er nu på vej ind i et drømmescenarie med pæn vækst og lav inflation. Efter den stærke amerikanske jobrapport i fredags og en omfattende økonomisk stimuli-pakke fra de kinesiske myndigheder forventer vi, at aktier vil fortsætte med at klare sig godt. Centralbankerne forventes at fortsætte med at sænke renterne, hvilket også understøtter væksten og aktierne.

Derfor har vi nu løftet aktier fra neutral vægt til overvægt i vores rådgivningsporteføljer.

Der er risici, men de er værd at tage

Der er dog stadig risici, der kan give forhøjet volatilitet – dvs. øgede udsving på de finansielle markeder. Det gælder blandt andet det amerikanske valg, men vi forventer ikke, at det påvirker det positive vækstmomentum. Den kommende regnskabssæson kan også øge volatiliteten, hvis selskabernes indtjening skuffer, ligesom en eskalering af krisen i Mellemøsten og potentielt højere oliepriser kan påvirke markederne. 

Endeligt er vi også opmærksomme på det store underskud på de offentlige budgetter i USA, men det er ikke noget, der på den korte bane bekymrer aktiemarkedet.

En interessant udvikling i Kina

Foruden vores nye overvægt i aktier har vi også foretaget nogle tilpasninger i vores regionale allokering. Her er vi blevet mere positive på emerging markets-aktier og fjerner samtidig vores overvægt på europæiske aktier.

Vi har gennem længere tid haft en undervægt i emerging markets-aktier på grund af svag vækst og høje geopolitiske risici knyttet til Kina, men nu har vi løftet emerging markets til neutral vægt. Det ser ud til, at Kina har nået et punkt, hvor mere svaghed ikke længere kan accepteres. Kinesiske myndigheder har iværksat den mest omfattende stimulanspakke hidtil i denne krise, og det har sendt det deprimerede kinesiske aktiemarked i vejret. 

LÆS OGSÅ: Ligger du i slæbesporet eller ydersporet som investor?

Fortsat billige kinesiske aktier – Europa har skuffet

Selv om kinesiske aktier er steget kraftigt i forbindelse med annonceringen af de nye tiltag, så er de dog stadig billige – blandt andet målt på P/E, der angiver, hvor meget du som investor betaler for den forventede fremtidige indtjening i selskaberne. Løfterne om mere støtte til økonomien og aktiemarkedet kan fortsat løfte stemningen og markederne, men vi forventer, at usikkerheden vil være høj.

Det opsving, vi begyndte at se i den europæiske fremstillingssektor i foråret, har til gengæld ikke materialiseret sig. Europæisk industriproduktion er fortsat svag, især i Tyskland. Der er ikke længere tydelige tegn på bedring, og derfor reducerer vi Europa fra overvægt til neutral vægt. 

DISCLAIMER: Denne publikation er markedsføringsmateriale og udgør ikke investeringsrådgivning. Vær altid opmærksom på, at historiske afkast ikke er en indikation af fremtidige afkast, som kan være negative. Rådfør dig altid med dine professionelle rådgivere omkring juridiske, skattemæssige, finansielle og andre aspekter, der kan være relevante for at vurdere egnetheden og hensigtsmæssigheden af en investering.