Frank Øland er chefstrateg i Danske Bank.
Kort fortalt
- Generelt har vores kunder holdt sig fra større frasalg af aktier, og det giver god mening.
- De har især solgt ud af enkeltaktier, mens de modsat har købt op i fonde.
- Danske obligationer er blevet mere populære – og med god grund.
- Vi ser flere interessante købsmuligheder, når krigen forhåbentlig snart stopper.
TILMELD DIG vores nyhedsbrev om investering her
Krigen i Mellemøsten har skabt blinkende overskrifter og vilde udsving på aktiemarkederne, men vores kunder i Danske Bank har overordnet set reageret roligt. Siden krigen brød ud, har vi set en moderat neddrosling af risiko snarere end panik.
Det flugter med vores hovedscenarie – nemlig at krigen forbliver relativt kortvarig, at der findes en løsning, så Hormuz-strædet kan genåbnes, og at de underliggende positive drivkræfter i økonomien og virksomhedernes indtjening fortsat er intakte. Det er også derfor, vi fortsat forventer pæne positive afkast fra aktier i år.
Sådan har vores kunder handlet
Vi har kastet et nærmere blik på, hvordan vores investeringskunder har navigeret igennem den seneste måneds markedsuro. Data er for private banking-kunder fra 2. til 27. marts – her de primære trends:
HAR TAGET TOPPEN AF RISIKOEN: Vores kunder har solgt lidt ud af aktier og derved taget toppen af risikoen. Siden krigen startede, har de haft et samlet nettosalg af aktier på omkring 475 mio. kroner. Det vil sige, at kunderne i perioden har solgt aktier for 475 mio. kroner mere, end de har købt – og det er et begrænset nettosalg set i forhold til deres samlede aktiebeholdninger. Investorer har især solgt ud af enkeltaktier, men modsat købt lidt op i aktiefonde.
HER HAR DE SOLGT UD AF AKTIER: Der er især taget gevinst hjem i nogle af de aktier, der er steget mest – fx teknologiselskaber som Alphabet, Apple og TSMC. Der er også solgt lidt ud i danske aktier bredt og især i transportselskaber som Torm, A.P. Møller - Mærsk, og DSV.
HER HAR DE KØBT OP i AKTIER: Der har været nettokøb i aktiefonde med fokus på blandt andet Europa, forsvar og de brede globale indeksfonde som fx Danske Invest Global Indeks*.
HAR KØBT OP I OBLIGATIONER: En del af aktiesalget ser ud til at være blevet parkeret på sidelinjen. Måske for at have noget tørt krudt, hvis der opstår købsmuligheder. Nogle har i stedet flyttet fra aktier til obligationer. Der et nettokøb på ca. 230 mio. kroner i obligationer, fordelt mellem danske obligationsfonde – især korte obligationer – og direkte køb af enkeltpapirer med særlig interesse for danske 4% realkreditobligationer med 30 års løbetid.
Fonden Danske Invest Danske Korte Obligationer* har været en af de mest populære fonde. Rentestigninger har den seneste måned gjort fonden mere attraktiv for nye investorer i fonden. Det kan du læse mere om her.
Derfor giver kundernes reaktion mening
Giver vores kunders afventende adfærd mening? Det korte svar er ja. Geopolitiske chok giver ofte kortvarig markedsuro, men historisk har markederne typisk rettet sig, når den økonomiske virkelighed og virksomhedernes indtjening igen fylder mest. Det forventer vi også denne gang.
Hvis vi tager fejl og får en langvarig konflikt, hvor Hormuz-strædet forbliver spærret i månedsvis, kan der dog være langt ned for aktiemarkedet. Her viser erfaringen imidlertid også, at markedet ofte retter sig ganske hurtigt igen. I foråret 2020 faldt det globale aktiemarked fx 33,9 pct. på grund af Covid-19, men sluttede alligevel året i et lille plus.
Her ser vi købsmuligheder
Når vi får en løsning på konflikten i Mellemøsten, kan flere investeringstemaer få et comeback. Vi anbefaler at fokusere på områder, der er blevet ramt af konflikten, men fremstod grundlæggende sunde før konfliktens udbrud.
TYSKE AKTIER: Vi ser især købsmuligheder i europæiske aktier – herunder ikke mindst tyske aktier, der har en tung base af industriselskaber, som er særligt følsomme over for ændringer i energipriserne. Det gør tyske aktier godt positioneret til et comeback, hvis oliepriserne falder.
BANKER & INDUSTRI: Vi ser særligt gode muligheder i europæiske banker og industrisektoren – sektorer, vi også var positive på inden, krigen brød ud.
RÅVARER: Endelig kan råvarer og ikke mindst kemikalier nyde godt af en løsning på konflikten.
Meget mere om investering?
Top 10-lister, inspiration, indsigter, guides og gode råd.
*De fulde fondsnavne er Investeringsforeningen Danske Invest Global Indeks, klasse DKK d og Investeringsforeningen Danske Invest Danske Korte Obligationer, klasse DKK d.
Bemærk, at investering altid indebærer risiko, og du kan tabe det investerede beløb. Dette materiale udgør ikke en investeringsanbefaling. Vær opmærksom på, at historisk afkast ikke er en garanti for fremtidigt afkast, som kan være negativt. Ved investering i fonde anbefales det, at du læser prospektet, dokumentet med central information samt et sammendrag af investorrettigheder på dansk, som du kan finde på danskeinvest.dk.
