OVERVÆGT I EUROPÆISKE AKTIER:

Forventningerne er presset helt i bund

  • Vi har i øjeblikket overvægt i europæiske aktier i vores rådgivningsporteføljer.
  • Aktuelt anbefaler vi derfor, at europæiske aktier udgør 25 pct. af investorers aktieportefølje mod normalt 20 pct.
  • På det seneste har de økonomiske nøgletal overrasket negativt. Det er særlig negativt for det europæiske aktiemarked, som har en betydelig andel af cykliske aktier – dvs. aktier i selskaber, som er forholdsvis afhængige af de økonomiske konjunkturer.
  • Forventningerne til europæisk økonomi er dog presset så langt ned, at selv små positive overraskelser kan blive en drivkraft for europæiske aktier. Det gælder især, hvis der sker en bedring i industrien, som udgør en relativ stor andel af europæisk økonomi.
  • Indtjeningsvæksten for de europæiske virksomheder er i bedring, men forventningen til den fremtidige indtjening er fortsat så behersket, at der er mulighed for positive overraskelser.
  • De lave forventninger understreges af, at europæiske aktier i øjeblikket er historisk billige i forhold til amerikanske aktier (målt på P/E).

UNDERVÆGT I EMERGING MARKETS-AKTIER:

Kina er en hæmsko for emerging markets

  • Vi har i øjeblikket en undervægt i emerging markets-aktier i vores rådgivningsporteføljer.
  • Aktuelt anbefaler vi derfor, at emerging markets-aktier udgør 10 pct. af investorers aktieportefølje mod normalt 15 pct.
  • Kina er det land, der vægter tungest i aktieindeks for emerging markets, og kinesisk økonomi er stadig præget af haltende privatforbrug og en underdrejet ejendomssektor. 
  • Samtidig risikerer handelskrigen mellem Kina og USA at eskalere, hvis Donald Trump vinder præsidentvalget til november, ligesom øvrige geopolitiske spændinger påvirker udenlandske selskabers investeringslyst i Kina.
  • Kinesiske aktier halter langt efter globale aktier hidtil i år, og vi ser en risiko for, at de også fortsat kan tynge emerging markets.

OVERVÆGT I EMERGING MARKETS-OBLIGATIONER:

Den mest interessante type obligationer

  • Emerging markets-obligationer er obligationer, der typisk er udstedt af stater eller statskontrollerede virksomheder i emerging markets – dvs. de nye markeder i Asien, Latinamerika, Afrika, Mellemøsten og Østeuropa.
  • Her kan investorer ofte opnå en markant højere løbende rente end på fx danske og amerikanske statsobligationer. Obligationerne er dog også mere risikofyldte.
  • Vi har i øjeblikket overvægt i emerging markets-obligationer i vores rådgivningsporteføljer.
  • Aktuelt anbefaler vi derfor, at emerging markets-obligationer udgør 15 pct. af investorers obligationsportefølje mod normalt 10 pct.
  • En investering i emerging markets-obligationer vil ofte give meget lavere eksponering mod Kina end en investering i emerging market-aktier og tilbyder en attraktiv rente. 
  • Set i historisk kontekst er obligationerne billige sammenlignet med fx high yield-virksomhedsobligationer. Emerging markets-obligationer er generelt mindre risikofyldte, men tilbyder næsten den samme rente. Vi ser et godt forhold mellem afkast og risiko i aktivklassen i øjeblikket.

UNDERVÆGT I HIGH YIELD-OBLIGATIONER:

Dyrt prissat i forhold til risikoen

  • High yield er virksomhedsobligationer med lav kreditkvalitet.
  • Vi har i øjeblikket undervægt i high yield-obligationer i vores rådgivningsporteføljer.
  • Aktuelt anbefaler vi derfor, at high yield-obligationer udgør 5 pct. af investorers obligationsportefølje mod normalt 10 pct.
  • Der er efter vores vurdering indregnet en ganske positiv økonomisk udvikling i priserne på high yield-obligationer. Vi ser en reel risiko for, at lavere vækst, strammere kreditvilkår og stigende antal af konkurser kan påvirke aktivklassen negativt.
  • High yield-obligationer er med andre ord dyrt prissat, og man bliver i vores øjne ikke tilstrækkeligt kompenseret for den ekstra risiko.
  • Obligationerne kan typisk forventes at blive hårdest ramt, hvis der opstår fornyet usikkerhed om den økonomiske vækst. Vi ser bedre muligheder i andre typer obligationer.


DISCLAIMER: Husk altid risikoen som investor
Udgangspunktet for dette materiale er Danske Banks forventninger til makroøkonomien og de finansielle markeder. Hvis udviklingen afviger fra vores forventninger, kan det potentielt påvirke afkastet på eventuelle investeringer negativt og give tab. Dette materiale er informationsmateriale og udgør ikke personlig investeringsrådgivning. Vær altid opmærksom på, at historisk afkast ikke er en indikation af fremtidigt afkast, som kan være negative. Rådfør dig altid med dine professionelle rådgivere omkring juridiske, skattemæssige, finansielle og andre aspekter, der kan være relevante for at vurdere egnetheden og hensigtsmæssigheden af en investering. Dette indhold er alene for Danske Bank-kunder, der er investeret i fonde og har adgang til ekstra rådgivningsrelaterede investeringsservices fra serviceniveau B til serviceniveau G, og indholdet må ikke deles med andre.