Stærkt aktie-comeback efter 12.473 dage …

Det japanske aktiemarked slog for nogle uger siden en mere end 34 år gammel rekord. Så lang tid har det nemlig taget for Nikkei-indekset at komme tilbage til topniveauet fra 1989, hvor boblen i den japanske økonomi pludselig brast. Hvis du købte Nikkei-indekset på toppen i 1989, så kunne du nu endelig sælge uden tab – for første gang i 12.473 dage.

Den gamle 1989-rekord for Nikkei lød på 38.915,87 – og siden er indekset også strøget over 40.000 for første gang nogensinde, for siden at være faldet lidt tilbage igen. 

Hvorfor sker det så netop i år? Det sker, fordi Japan igen er blevet en positiv historie, som tiltrækker sig stigende interesse. Guldfeberen er dog slet ikke som i 1989. Faktisk er japanske aktier stadig billige. Værdiansættelsen er en del lavere end fx amerikanske aktier og en brøkdel af, hvad den var for japanske aktier tilbage i 1989.

LÆS OGSÅ: Trump kan blive en god præsident for investorer

Den 4. marts var en særlig dag i Tokyo, da det japanske Nikkei-indeks for første gang nogensinde lukkede i over 40.000. Foto: Kimimasa Mayama/EPA/Ritzau Scanpix.

6 grunde til at japanske aktier er interessante
Der er flere elementer, som tilsammen gør Japan interessant her i 2024: 

FOR DET FØRSTE har Japan endelig lagt deflationen bag sig. Mens den høje inflation efter Covid-19 var en forbandelse i resten af verden, så var det en velsignelse for Japan, der efter årtiers kamp mod deflation endelig har inflation og lønvækst igen. Dette års lønforhandlinger ser endda ud til at resultere i de højeste lønstigninger i mere end 30 år. Det forventes at kunne understøtte privatforbruget og giver lidt ekstra dynamik i et arbejdsmarked, der har kæmpet med stagnerende lønninger.

FOR DET ANDET er der sket en kulturændring i Japan. Hvor det fx tidligere har været nærmest uacceptabelt at afskedige medarbejdere i Japan, så er det i dag langt mere acceptabelt, at afskedigelser kan være nødvendige, og at det endog kan bruges til at effektivisere virksomheder.

FOR DET TREDJE er de japanske eksportvirksomheder blevet mere konkurrencedygtige – ikke mindst som følge af den svage yen. Vi forventer, at valutaen vil styrkes i takt med, at centralbanken i Japan så småt begynder at stramme den ultralempelige pengepolitik – men dog ikke så meget, at det for alvor vil gå ud over virksomhedernes konkurrenceevne. Bank of Japan vil måske allerede i næste uge hæve renten og gå bort fra negative renter. Samtidig vil de så sandsynligvis fjerne deres rentekurvekontrol (mål for den 10-årige rente). Det kan også være, at de venter til rentemødet i april. Vi forventer faktisk, at man som udenlandsk investor kan se frem til at få en gevinst både på aktiemarkedet og på styrkelsen af valutaen.

FOR DET FJERDE nyder Japan godt af den geopolitiske situation, hvor investorer allokerer deres asiatiske porteføljer væk fra Kina. Det er vores forventning, at Kina vil forblive uelsket hos investorerne et godt stykke tid endnu, og så vil de kigge efter andre muligheder i Asien.

FOR DET FEMTE er der kommet et øget fokus på mere effektiv ledelse og et øget investorfokus i de japanske virksomheder. Det har der ganske vist været talt om i årtier, men nu sker der endelig noget. Der er kommet mere fokus på kapitalomkostninger, og der investeres i mindre grad i krydsejerskaber til højre og venstre. Hvor virksomhederne tidligere udbetalte ganske beskedne udbytter, er udbyttegraden steget til knap 30 pct. og er fortsat stigende. En udbytteprocent mellem 30 og 50 pct. betragtes normalt som sundt, men det kommer naturligvis altid an på de aktuelle investerings- og vækstmuligheder. 

SIDST MEN IKKE MINDST er det blevet mere normalt at se opkøb af virksomheder, hvor en ny og mere effektiv ledelse indsættes. Det er også med til at gøre den eksisterende ledelse mere skarp, når de ved, at hvis de ikke driver virksomheden effektivt, så bør de nok kigge sig godt over skulderen.

Danske investorer holder sig fortsat væk
Japan har selvfølgelig også udfordringer. Mange vil pege på demografien med en skrumpende befolkning og arbejdsstyrke som en stor udfordring. Men produktivitetsudviklingen er vigtigere (for aktiemarkedet) end udviklingen i arbejdsstyrken. En skrumpende befolkning er en udfordring, men samtidig er det også en drivkraft for innovation og digitalisering. Det har også været medvirkende til at gøre Japan til en markedsleder indenfor automatisering. 

Vi vil gerne have danskerne til at interessere sig lidt mere for Japan – ikke mindst når de investerer. Japan fylder forsvindende lidt i de fleste danskeres porteføljer og i danskernes bevidsthed. Når vi kigger ned i vores kunders porteføljer, så har de kunder, der selv investerer, i gennemsnit under 1 pct. investeret i Japan, selv om det er verdens 4. største økonomi og verdens næststørste aktiemarked.

Det er ærgerligt, for Japan er ikke kun en god mulighed for diversifikation. Her i 2024 er det også blevet et attraktivt aktiemarked med gode muligheder for at levere pæne afkast. 

LÆS OGSÅ: Nu er populær aktiesparekonto blevet endnu mere attraktiv