Fred i Ukraine kan løfte europæiske aktier yderligere

Krigen i Ukraine har snart varet i tre år, og vi aner ikke, hvornår eller hvordan den ender. Donald Trump har gentagne gange sagt, at han vil arbejde for en hurtig afslutning på krigen, og i øjeblikket lader der til at være en vis bevægelse i tingene med aftalen om de første indledende samtaler mellem amerikanerne og russerne i Saudi-Arabien.

Vi håber på en holdbar og varig fredsløsning – men hvad vil der i så fald ske derefter, og hvad vil det betyde for de finansielle markeder. Det har vi spurgt Danske Banks seniorstrateg Sofie Manja Eger Huus om.

”En våbenhvile vil hurtigt flytte fokus mod genopbygningen af Ukraine. For at den skal få momentum, skal fredsaftalen dog opfattes som varig og troværdig, og genopbygningen bliver en enorm opgave. Allerede i slutningen af 2023 lød et skøn fra blandt andet Verdensbanken og FN, at krigen havde medført behov for genopbygning for 486 mia. USD, og det er efterhånden længe siden,” fortæller hun.

Her sætter Sofie Manja Eger Huus fokus på de områder, som efter hendes vurdering især kan blive påvirket af en potentiel fredsløsning:

EUROPÆISKE AKTIER: Kan blive katalysator for yderligere stigninger

Efter en god start på året kan europæiske aktier blive løftet yderligere af den optimisme, som en fredsaftale kan give. Ukraine vil være afhængig af hjælp fra udenlandske firmaer til genopbygningen, og det er særligt europæiske lande, som forventes at nyde godt af genopbygningen. Det vil gavne europæisk byggeri og industri. Genopbygningen vil formentlig have størst positiv effekt på økonomien i Central- og Østeuropa og i lande med stærke (internationale) byggesektorer som fx Tyrkiet.

Man skal derfor passe på med at være undervægtet i europæiske aktier. Der er generelt indregnet meget negativt i de europæiske aktiekurser, der sidste år udviklede sig langt dårligere end globale aktier, og der skal måske kun en gnist til at give yderligere medvind for europæiske aktier i år. Den gnist kan potentielt være en fredsløsning i Ukraine – eller fx fremgang i fremstillingssektoren, som er vigtig for Europa, men desværre halter afsted. 

SEKTORER: Industri og finans kan få ekstra medvind

Indenfor sektorer vil industri, råvarer og finans formentlig være de sektorer, som vil vinde på en fredsaftale i forventning om en positiv effekt fra genopbygningen. I øjeblikket anbefaler vi overvægt i industri- og finansaktier, uagtet om der kommer fred i Ukraine, men det er altså sektorer, som kan få yderligere medvind af en fredsaftale. 

FORSVARSAKTIER: Oprustning vil fortsætte uanset hvad

Den strukturelle historie omkring behovet for oprustning er intakt – ikke mindst hvis en fredsaftale indebærer, at Ukraine afgiver land til Rusland, hvilket jo er det forventede scenarie. Så vil især resten af Europa være bekymret for, hvad Vladimir Putin ellers kan få af ideer. Samtidig har de seneste ugers udmeldinger fra Donald Trump og hans administration gjort det stadig mere klart, at Europa nok ikke fremover kan forvente samme ubetingede militære støtte fra USA som tidligere, og det vil yderligere øge behovet for store europæiske forsvarsinvesteringer.

Udviklingen i krigen i Ukraine har vist, at krigsførelse i fremtiden i høj grad vil blive udkæmpet med droner, robotter og omfattende brug af kunstig intelligens, og det vil helt sikkert være nogle af de områder, hvor forsvarsindustrien vil foretage betydelige investeringer.

ENERGI: Prisfald forude, men med forbehold

Vi forventer, at prisen på naturgas og olie vil falde ved en fredsaftale, hvilket vil have en negativ effekt på energiaktier. Prisfaldene vil dog afhænge af, i hvilket omfang russerne og deres forsyninger af olie og gas bliver inviteret ind i varmen igen i de vestlige økonomier, og derudover er det langt fra givet, at Europa fx vil øge importen af russisk gas væsentligt. Vi har på den hårde måde lært lektien i forhold til ikke at gøre vores energiforsyning alt for afhængig af Rusland. 

Foto i toppen: Handout/AFP/Ritzau Scanpix.

DISCLAIMER: Denne publikation er markedsføringsmateriale og udgør ikke investeringsrådgivning. Vær altid opmærksom på, at historiske afkast ikke er en indikation af fremtidige afkast, som kan være negative. Rådfør dig altid med dine professionelle rådgivere omkring juridiske, skattemæssige, finansielle og andre aspekter, der kan være relevante for at vurdere egnetheden og hensigtsmæssigheden af en investering.