Frank Øland er chefstrateg i Danske Bank.Kort fortalt
- Donald Trumps handelspolitik medførte negative afkast i årets første kvartal.
- Trumps 90 dages udskydelse af gengældelsestold er positivt, men usikkerheden er stadig høj.
- Er du langsigtet investor, så hav is i maven.
- Vi forventer positive aktieafkast den resterende del af året, men med risiko for store udsving undervejs.
SE VIDEO OM UDVIKLINGEN I FLEXINVEST FRI
Handelskrig og anden geopolitisk usikkerhed. Det har stjålet næsten alle overskrifter på de finansielle markeder i årets første kvartal, siden Donald Trump tiltrådte som amerikansk præsident den 20. januar.
Selv om de fleste nok forventede højere bølgegang med Trump bag roret, havde de færreste forventet, at han ville gå så drastisk og uforudsigeligt til værks. Det har også overrasket os i Danske Bank. Vi forventede, at han ville have mere fokus på skattelettelser og deregulering for amerikanske virksomheder, hvilket kunne understøtte aktiemarkederne – og mindre fokus på at føre handelskrig med hele verden.
Sjældent har global økonomi og de finansielle markeder været mere afhængig af en enkelt persons luner end nu. Frank Øland, chefstrateg i Danske Bank.
Den massive usikkerhed om Trumps politik og dens betydning for global handel, vækst, renter og inflation har også sat et solidt aftryk på de finansielle markeder. Efter flere år med solide afkast for investorer i Flexinvest Fri gav årets første kvartal negative afkast på tværs af alle risikoprofiler. Investorer med højest risiko og dermed størst andel aktier i deres portefølje blev hårdest ramt. Det er ikke overraskende i urolige tider.
Aktierne er før kommet stærkt igen
Kursfald på aktiemarkederne i den størrelsesorden, vi har set i år, er usædvanlige, men dog ikke mere sjældne, end at vi så noget tilsvarende både i 2020 og 2022. Først ved det globale udbrud af Covid-19, og derefter da inflationen efter genåbningen af alverdens økonomier strøg i vejret til niveauer omkring 8-10 pct. og spredte frygt for global recession.
Begge gange kom aktiemarkederne stærkt igen og steg til nye højder, og det forventer vi også denne gang. Det store spørgsmål er naturligvis, hvor hurtigt markederne retter sig fuldt ud. Det afhænger i høj grad af, hvad der rører sig i Donald Trumps hoved. Sjældent har global økonomi og de finansielle markeder været mere afhængig af en enkelt persons luner end nu.
Senest har Donald Trump og hans administration udskudt de fleste toldsatser på andre lande med 90 dage – med Kina som den store undtagelse. Der fastholdes dog også stadig 10 pct. told på alle lande og 25 pct. told på stål, aluminium, biler og bildele samt en del af importen fra Canada og Mexico. Udskydelsen giver tiltrængt manøvrerum for forhandlinger mellem USA og landets handelspartnere, så de forhåbentlig når til enighed om mere konstruktive løsninger, der er mindre skadelige for global handel og vækst. Det er vores forventning.
Læs her
Hav is i maven
Vores budskab til investorer er entydigt: Er du langsigtet investor, så hav is i maven. Som tommelfingerregel er tiden din ven som investor, og det er også vores forventning denne gang, selv om det nogle gange kræver mere tålmodighed end andre.
Man skal huske, at markedsudsving er en del af præmissen, når man investerer. Man påtager sig en risiko, og det er derfor, man over tid kan forvente at få et højere afkast end ved blot at lade penge stå på en konto i banken.
Det kan være svært at holde hovedet koldt, når det hele buldrer og brager på de finansielle markeder, men det er netop i de øjeblikke, der er allermest brug for det. Husk også, at de bedste dage på aktiemarkedet ofte kommer efter de dårligste. Det så vi senest, da Trump udskød toldsatserne i 90 dage.
Samtidig er det vigtigt med stor risikospredning i ens investeringer, for der kan være stor forskel på, hvordan forskellige risikofaktorer som fx toldkrig rammer forskellige dele af de finansielle markeder. I Flexinvest Fri har vi altid stort fokus på god risikospredning i dine investeringer.
Forventer positive afkast fremover
Ser vi fremad, forventer vi fortsat usikkerhed på de finansielle markeder i de kommende måneder. Meget kommer til at afhænge af den løbende strøm af udmeldinger og nyheder om toldforhandlinger mv. Den skærpede toldkonflikt mellem USA og Kina er en joker. Ser vi tilnærmelser mellem verdens to største økonomier i den kommende tid, eller bliver konflikten endnu mere fastlåst?
Der har de seneste uger været udbredt frygt for en nært forestående økonomisk recession som følge af Donald Trumps handelskrig, og det har været den primære årsag til de store aktiefald. I Danske Bank forventer vi ikke en recession, og Donald Trumps seneste udskydelse af toldsatser og tegn på forhandlingsvilje bekræfter os i den vurdering. Der er dog næppe tvivl om, at den handelspolitiske usikkerhed kommer til at tage toppen af væksten i USA, og en recession kan heller ikke helt udelukkes – især hvis den meget høje told på kinesiske varer fastholdes i en lidt længere periode.
Selv om den store usikkerhed naturligt nok har sat sig i forbruger- og erhvervstilliden, nyder både Europa og USA godt af et solidt udgangspunkt med stærke arbejdsmarkeder med lav ledighed, der er med til at understøtte væksten. Samtidig forventer vi yderligere rentenedsættelser fra centralbankerne i 2025, der også vil understøtte økonomien. I Europa kan et historisk finanspolitisk skifte i Tyskland, der baner vej for store gældsfinansierede investeringer i forsvar og infrastruktur, yderligere være med til at stimulere væksten.
Generelt forventer vi et positivt afkast på tværs af både aktier og obligationer i den resterende del af 2025, men usikkerheden er høj. Vi forventer desværre også en periode med større udsving og lavere sigtbarhed på de finansielle markeder end normalt.
Få vores nyhedsbrev om investering
Jeg vil ikke gå glip af nogetFoto i toppen: Mpnc/Backgrid/Ritzau Scanpix.
Udgangspunktet for denne publikation er Danske Banks forventninger til makroøkonomien og de finansielle markeder. Hvis udviklingen afviger fra vores forventninger, kan det potentielt påvirke afkastet på eventuelle investeringer negativt og give tab. Denne publikation er markedsføringsmateriale og udgør ikke investeringsrådgivning. Vær altid opmærksom på, at historiske afkast ikke er en pålidelig indikator for fremtidige afkast, som kan blive negative. Rådfør dig altid med dine professionelle rådgivere omkring juridiske, skattemæssige, finansielle og andre aspekter, der kan være relevante for at vurdere egnetheden og hensigtsmæssigheden af en investering.
