- I vores taktiske allokeringsfond Global Tactical Allocation (GTA) fokuserer vi på, hvor der på kortere sigt er de mest attraktive afkastmuligheder i de finansielle markeder. Det er her, vi løbende foretager de mere kortsigtede ændringer i vores porteføljer af investeringer.
- Vi startede årets andet kvartal med lav taktisk risiko i GTA. Vi var dog positioneret til stigende aktier og en stærkere amerikansk dollar.
- Den allokering viste sig forkert, idet den voldsomme eskalering af den amerikanske handelskrig over for resten af verden den 2. april var langt værre end vi – og markedet – havde forventet. Aktier faldt som en sten, og den amerikanske dollar blev markant svækket, da markederne indregnede meget højere sandsynlighed for en amerikansk recession samt stillede spørgsmål ved den grundlæggende tillid til de amerikanske institutioner.
- Vi reagerede ved at sænke risikoen yderligere og gå neutral i den amerikanske dollar. Vi fastholdt dog en taktisk allokering, der ville drage fordel af stigende aktier.
- Da handelskrigen blev sat på pause, USA landede en foreløbig aftale med Kina, og markederne faldt til ro igen, øgede vi den taktiske risiko og købte flere aktier. Vi positionerede også GTA til at drage fordel af faldende amerikanske renter, idet vi vurderede, at renterne var steget for meget. Den allokering viste sig god, idet vi skabte rigtig godt afkast i specielt juni måned.
- Vi ser nu frem til en periode, hvor inflationen i USA stiger grundet de nye og højere toldsatser. Men det bør være midlertidigt, og når det værste er overstået, forventes handelskrigen først og fremmest at efterlade et arbejdsmarked, der ikke længere er så stramt – dvs. med meget lav ledighed, der presser lønningerne op. Det betyder mindre frygt for inflation, så den amerikanske centralbank kan sætte renten yderligere ned og normalisere pengepolitikken.
- Idet vi samtidigt forventer, at den overordnede økonomiske vækst stille og roligt kan stige igen efter at være holdt midlertidigt nede af handelskrigen, maler vi et optimistisk billede af den økonomiske udvikling de kommende kvartaler, hvor de finansielle markeder lærer at leve med handelskrigen, aktier stiger yderligere, og renter vil falde lidt mere.
- Vi starter derfor andet halvår med pæn taktisk risiko i GTA, hvor vi vil drage fordel af stigende aktier i både USA og Europa samt lavere renter i både USA og Europa. Vi forbliver neutral i den amerikanske dollar indtil videre.
- Eskaleres handelskrigen igen, vil det potentielt ramme markederne hårdt, hvorfor aktiv taktisk risikostyring forbliver essentiel.
Denne publikation er markedsføringsmateriale og udgør ikke investeringsrådgivning. Vær altid opmærksom på, at historisk afkast ikke er en indikation af fremtidigt afkast, som kan være negative. Rådfør dig altid med dine professionelle rådgivere omkring juridiske, skattemæssige, finansielle og andre aspekter, der kan være relevante for at vurdere egnetheden og hensigtsmæssigheden af en investering.
