Chefstrateg: End-year aktierally mere sandsynligt end en korrektion

Selv om aktiemarkedet på det seneste har været mere rødt end grønt, er der ingen grund til panik.

Fundamentet for et stærkt aktiemarked er fortsat på plads: Økonomien ser sund ud, regnskabssæsonen har været positiv med stærk indtjeningsvækst i virksomhederne, nedlukningen af det amerikanske statsapparat er slut, den handelspolitiske usikkerhed er mindsket, den amerikanske centralbank, Federal Reserve er i gang med at sætte renten ned, og der er udsigt til skattelettelser og deregulering i USA. 

Skal man drysse lidt malurt i bægeret, så kommer vi nu ind i en periode, hvor vi igen får amerikanske data, men nogle af dem vil være forældede, og nogle vil være ufuldstændige. Det kan måske skabe lidt usikkerhed om økonomiens sundhedstilstand. Desuden forventer vi, at Federal Reserve først sætter renten ned i januar, da de gerne vil have lidt bedre data på jobmarkedet, hvilket kan skuffe de investorer, der håber på en rentenedsættelse i december.

Gevinster udløser rebalancering

Nogle dele af aktiemarkedet er steget rigtig meget, og det er også her, vi nu ser de største kursfald. Det er især selskaber indenfor AI/tech, der falder. Cykliske sektorer er faldet mere end defensive sektorer. USA er faldet mere end andre regioner. Investorerne er ikke søgt mod sikker havn i obligationer eller guld.

Det peger mest af alt på gevinsthjemtagning og rebalancering, hvor investorerne sælger lidt ud af aktierne med de største gevinster og højeste værdiansættelser og søger med de mere defensive dele af aktiemarkedet for at balancere deres eksponering bedre. 

LÆS OGSÅ: Aktiebobler er sjældent problemet – det er dig selv!

Årets afkast signalerer ikke panik

Når de største tech-aktier falder, er der en tendens til, at de trækker hele aktiemarkedet med ned. Alligevel har defensive sektorer som sundhed, energi og stabilt forbrug stort set været i stand til at holde skansen. Sundhedssektoren, der hen over sommeren var ret uelsket, har ligefrem været i stand til at levere pæne kursstigninger. Rebalancering af porteføljer er god latin blandt professionelle investorer og bør ikke ses som udtryk for panik eller frygt for en aktieboble. 

Nogle gange kan det også være sundt at træde et skridt tilbage og få lidt perspektiv. S&P 500 er tilbage på et niveau, der 22. september var all-time-high. Det amerikanske aktiemarked er stadig oppe med 13,7 pct. i år. Det er ikke panik.

Vi ser ikke en bred aktieboble

Det er vores vurdering, at AI-virksomhedernes høje værdiansættelse generelt er berettiget af virksomhedernes stærke indtjeningsvækst og de store fremtidsperspektiver for kunstig intelligens. Der kan være enkelte selskaber, der er urealistisk højt prissat i lyset af fx manglende indtjening, men en bred aktieboble i AI ser vi ikke. Det bør dog bemærkes, at i november-udgaven af Bank of Americas Fund Manager Survey vurderer godt halvdelen (53 pct.) af de adspurgte kapitalforvaltere, at AI-aktierne befinder sig i en boble. Samtidig svarer en tilsvarende andel (53 pct.) dog, at AI allerede løfter produktiviteten.

Vi vurderer som nævnt, at der ikke er en boble, og anbefaler fortsat at kunstig intelligens har en plads i din portefølje. Vi anbefaler også at investere indirekte i kunstig intelligens, ved fx at investere i sektorer, der understøtter udviklingen af kunstig intelligens. Dette inkluderer blandt andet datacentre, datasikkerhed og energiforsyning. 

Gode forudsætninger for end-year rally

Vi ser som nævnt gode drivkræfter for yderligere fremgang på aktiemarkedet – sund økonomi, stærk indtjeningsvækst, rentenedsættelser, skattelettelser og deregulering. Dertil kommer, at november og december historisk er blandt de allerbedste måneder for aktiemarkedet. Når oktober har leveret positive afkast som i år, har der historisk set været 80 pct. sandsynlighed for positivt afkast i november-december. I det første år af den amerikanske præsidentperiode stiger denne sandsynlighed til 92 pct.

Ofte ser man et såkaldt julerally (Santa Claus rally) i årets allersidste dage. I snæver forstand henviser udtrykket julerally til aktiemarkedets tendens til ofte at stige årets sidste fem handelsdage og de første to handelsdage i det nye år. Et fænomen der første gang blev beskrevet i 1972. Men udtrykket bruges også ofte mere løst som synonym for end-year rally. 

Summen af det hele …

Der er flere mulige forklaringer på, hvorfor der ofte er et julerally på aktiemarkedet – blandt andet at den gode julestemning kan føre til øget optimisme blandt investorerne, porteføljejusteringer blandt professionelle investorer og positionering op imod årsafslutning, udbetaling af bonusser og fraværet af dårlige nyheder i den søde juletid. Uanset hvad forklaringen er, måske lidt af det hele, så er afslutningen på året ofte en god tid på aktiemarkedet (ca. 75 pct af årene siden 1950), selv om der selvfølgelig aldrig er nogen garanti.

Når jeg tager summen af det hele – altså både det økonomiske fundament og de historiske erfaringer – må jeg bare konkludere, at lige nu er et end-year rally mere sandsynligt end en aktiekorrektion! 

Den mest populære USA-fond

Aktuelt ser vi bedst afkastpotentiale i USA – og vil du investere i amerikanske aktier, er det oplagt at gøre via en fond, da det sikrer god risikospredning. Det kan fx være fonden Danske Invest USA Indeks, klasse DKK d*, som er den fond med amerikanske aktier, flest kunder i Danske Bank har investeret i.

• Fonden er en indeksfond, der giver bred eksponering mod amerikanske aktier.
• Amerikanske IT-selskaber udgør omkring en tredjedel af fondens investeringer.
  
• De løbende omkostninger er i den lave ende af skalaen.
  
• Du kan både købe fonden i netbanken og mobilbanken - herunder også i Danske Månedsinvestering og på en aktiesparekonto.
  

Køb fonden

*Det fulde fondsnavn er Investeringsforeningen Danske Invest USA Indeks, klasse DKK d.

Bemærk, at investering altid indebærer risiko, og du kan tabe det investerede beløb. Dette materiale udgør ikke en investeringsanbefaling. Vær opmærksom på, at historisk afkast ikke er en garanti for fremtidigt afkast, som kan være negativt. Ved investering i fonde anbefales det, at du læser prospektet og dokumentet med central information, som du kan finde på danskeinvest.dk.