Frank Øland er chefstrateg i Danske Bank.

Kort fortalt

  • De globale aktiemarkeder drog et lettelsens suk, da Donald Trump udskød størstedelen af sine toldsatser.
  • Siden har amerikanske aktier sat flere nye kursrekorder.
  • En markant svækkelse af dollarkursen har trukket ned i afkastet – også i vores investeringsløsninger.
  • Alt i alt har investorer dog haft glæde af et solidt comeback for aktierne efter forårets store kursfald.
  • Vi ser gode forudsætninger for en fortsat positiv udvikling.

Det startede forfærdeligt, men endte godt. Det er historien om de finansielle markeder i andet kvartal af 2025 – og det satte også sit præg på afkastene i vores investeringsløsninger i det forgangne kvartal.

I begyndelsen af april erklærede den amerikanske præsident, Donald Trump, handelskrig mod det meste af verden og udløste en mindre nedsmeltning på de globale aktiemarkeder. Investorer frygtede en katastrofe for global økonomi. 

De høje globale toldsatser – præsenteret af Donald Trump på en tavle ved Det Hvide Hus – nåede dog kun at være trådt i kraft i få timer, før præsidenten annoncerede en 90 dages udskydelse af størstedelen af toldsatserne. Det udløste dyb lettelse blandt investorer og store aktiestigninger.

I vores investeringsløsninger indhentede vi også det meste af forårets tab, selv om de fleste investorer fortsat ligger med negative afkast efter første halvår. Investorer med lavest risiko i deres investeringer kom bedst gennem halvåret.

I vores investeringsløsninger har vi et langsigtet fokus – men samtidig forsøger vi at udnytte de mere kortsigtede afkastmuligheder, der løbende opstår i de finansielle markeder.Frank Øland, chefstrateg i Danske Bank.

Værdien af is i maven

Forårets turbulens følger efter flere år med solide afkast for investorer i vores investeringsløsninger, og udviklingen er en påmindelse om, hvorfor det er vigtigt at have is i maven som investor.

Der vil altid være perioder med kursudsving, men ofte kommer nogle af de bedste dage på aktiemarkederne i kølvandet på de dårligste. Derfor er det sjældent en god strategi at sælge, når markederne er grebet af panik. Som hovedregel belønner de finansielle markeder de tålmodige og langsigtede investorer.

I vores investeringsløsninger har vi et langsigtet fokus – men samtidig forsøger vi at udnytte de mere kortsigtede afkastmuligheder, der løbende opstår i de finansielle markeder. Fx ved løbende at justere fordelingen mellem aktier og obligationer eller fordelingen mellem aktier fra forskellige regioner, alt efter hvor vi aktuelt ser det bedste afkastpotentiale.   


Aktuelle investeringer og omlægninger i 2. kvartal 2025:

Danske Porteføljepleje
Danske Porteføljepleje GPS
Flexinvest Fri
Flexinvest Forvaltning Fonde
Flexinvest Forvaltning Privat
Puljeinvest

Et betryggende signal

Der er stadig stor usikkerhed om, hvordan brikkerne falder på plads for Trumps handelskrig, og der kan meget vel komme nye perioder med markedsudsving, som forhandlingerne om handelsaftaler skrider frem.

Forårets udvikling sendte dog et betryggende signal om, at der tilsyneladende er grænser for graden af økonomisk smerte og markedsuro, som Donald Trump er villig til at acceptere. Det har reduceret vores frygt for, at sund fornuft bliver fuldstændig trumfet af ønsket om en ideologisk handelskrig.

Dermed kan vi i højere grad fokusere på den underliggende udvikling i global økonomi, hvor der er udsigt til fornuftig vækst, robuste arbejdsmarkeder, moderat inflation og pengepolitiske lempelser fra centralbankerne, der kan bidrage til at understøtte væksten.

Forventer positive afkast

Samlet set vurderer vi, at udviklingen i global økonomi giver gode forudsætninger for fortsat fremgang på aktiemarkederne, ligesom vi også forventer positive afkast fra obligationer. Alt i alt betyder det, at vi forventer positive afkast i vores investeringsløsninger i andet halvår af 2025.

Når det er sagt, skal der dog ikke herske tvivl om, at der er mange risikofaktorer i spil i øjeblikket, som fortsat kan give perioder med usikkerhed og udsving i den kommende tid – fx hvis Donald Trumps handelskrig eskalerer og skaber en ny bølge af global nervøsitet.

Modvind fra dollarkursen

Selv om amerikanske aktier kom stærkt igen efter forårets kursfald og satte flere nye rekorder i juni, fik danske investorer ikke fuld glæde af stigningerne. Dollarkursen er nemlig faldet mere end 10 pct. over for danske kroner i første halvår af 2025, og det gav investorer et valutatab på amerikanske aktier, der oversteg kursgevinsterne. 

Dollaren har stor betydning, da amerikanske aktier udgør mere end halvdelen af det globale aktiemarked og også udgør en betydelig andel af vores porteføljer. Dollarsvækkelsen har derfor også påvirket afkastene i vores investeringsløsninger negativt. 

Dollarsvækkelsen skyldes blandt andet usikkerhed om den amerikanske handelspolitik, udsigt til stigende statsgæld i USA og Donald Trumps gentagne forsøg på at påvirke den amerikanske centralbanks uafhængighed. Det har sået tvivl om amerikanske statsobligationer og dollarens position som en såkaldt sikker havn på de finansielle markeder.



Få vores nyhedsbrev om investering

 Jeg vil ikke gå glip af noget

Foto i toppen: Angela Weiss/AFP/Ritzau Scanpix.

Udgangspunktet for denne publikation er Danske Banks forventninger til makroøkonomien og de finansielle markeder. Hvis udviklingen afviger fra vores forventninger, kan det potentielt påvirke afkastet på eventuelle investeringer negativt og give tab. Denne publikation er markedsføringsmateriale og udgør ikke investeringsrådgivning. Vær altid opmærksom på, at historiske afkast ikke er en pålidelig indikator for fremtidige afkast, som kan blive negative. Rådfør dig altid med dine professionelle rådgivere omkring juridiske, skattemæssige, finansielle og andre aspekter, der kan være relevante for at vurdere egnetheden og hensigtsmæssigheden af en investering.