Så er vi halvvejs gennem 2024, og kunder i vores investeringsløsninger i Danske Bank har generelt fået solide, positive afkast. Især amerikanske aktier har haft et fremragende første halvår og er blandt andet blevet trukket op af stærke afkast fra en række af verdens største teknologiselskaber, hvilket også har løftet afkastet i vores investeringsløsninger.

Det amerikanske aktiemarked er ubetinget verdens største og udgør derfor også en betydelig andel af aktierne i vores porteføljer. Samtidig er amerikanske aktier ikke til at komme uden om, hvis man – som vi – også ønsker at være investeret i de globale sværvægtere og frontløbere inden for teknologiens verden. 

Det er fortsat investorer med højest risikovillighed, der har mest at glæde sig over hidtil i år. Aktier har givet et betydeligt højere aktier end obligationer – og jo højere risikovillighed du har som investor, jo større andel aktier har du i din investeringsløsning. Se dit afkast i din investeringsrapport fra Danske Bank.

AKTIER: Derfor er aktiekurserne steget
Men hvorfor har første halvår udviklet sig så godt for aktiemarkederne? Det skyldes først og fremmest, at den økonomiske vækst fortsætter med at udvikle sig rigtig fornuftigt, hvilket er med til at understøtte virksomhedernes indtjening. 

Samtidig har vi fået en mere bredt funderet vækst, hvor det ikke længere kun er den bomstærke amerikanske økonomi, der trækker læsset. Europa er også kommet lidt op i omdrejninger efter et rigtig sløjt 2023. Blandt andet viser det europæiske arbejdsmarked (fortsat) stor styrke. Eksempelvis ligger antallet af arbejdsløse i euroområdet på omkring 11 millioner, hvilket er det laveste niveau i hele euroområdets 25-årige historie. 

Det betyder på ingen måde, at europæisk økonomi er på omgangshøjde med den amerikanske. Men forventningerne til Europa er nu kommet så langt ned, at det er relativt nemt at overraske positivt. Samtidig er forventningerne til amerikansk økonomi efterhånden så høje, at det er svært ikke at skuffe. Mens en amerikansk vækst på 2 pct. i år nok vil være en lille skuffelse, så vil en vækstrate på bare 1 pct. være positivt i Europa.

OBLIGATIONER: Inflation holder fortsat renterne oppe
Ser vi på obligationsmarkederne, ligger renterne i dag lidt højere end ved årsskiftet – og stigende renter er ensbetydende med faldende obligationskurser. 

Som investor i obligationer får man foruden potentielle kursgevinster eller kursfald også et afkast i form af løbende rentebetalinger, men årets kursfald har i vidt omfang udhulet værdien af disse rentebetalinger. Derfor har det samlede afkast fra obligationer været beskedent hidtil i år.

Det er fortsat inflationen, der er med til at holde renterne højere, end vi forventede ved årsskiftet. Selv om pilen peger den rigtige vej for inflationen – nemlig nedad – aftager den i langsommere tempo end håbet. Det betyder også, at centralbankerne er forsigtige med at sætte renterne ned af frygt for at fyre for meget op under den økonomiske aktivitet og sende inflationen i vejret igen. Hidtil har vi fået en enkelt nedsættelse fra Den Europæiske Centralbank i juni i år og ingen fra centralbanken i USA.

Samtidig har det vist sig, at økonomien faktisk har klaret sig aldeles fint uden at få tilført ekstra brændstof fra centralbankerne i form af rentenedsættelser – men den udvikling har aktierne altså nydt bedre af end obligationerne.

Den franske præsident Emmanuel Macron og hans ægtefælle Brigitte Macron afgiver deres stemmer ved anden runde af det franske valg. Foto: Mohammed Badra/AP/Ritzau Scanpix.

Politisk usikkerhed har givet uro i Europa

Efter en rigtig god start på året tabte europæiske aktier lidt af pusten mod slutningen af første halvår, hvor de haltede efter amerikanske aktier. Det skyldtes ikke mindst den overraskende udskrivelse af parlamentsvalg i Frankrig, der skabte stor usikkerhed om kursen for den franske økonomi – en af Europas største økonomier. Det forplantede sig til aktiemarkederne, hvor især franske aktier faldt som en sten. 

FORVENTNINGER: Gode forudsætninger for fortsat fremgang
Kigger vi fremad, ser vi gode forudsætninger for en fornuftig, positiv udvikling på aktiemarkederne i den kommende tid. Global økonomi har det godt – og det forventer vi, at den vil blive ved med, hvilket vil understøtte aktiemarkederne. Blandt andet tyder flere indikatorer på, at fremstillingssektoren er ved at komme op i omdrejninger, efter sektoren har ligget underdrejet siden det store boom i vareefterspørgslen under Covid-19. Det er positivt, hvis væksten også her bliver mere bredt funderet, i stedet for at den primært drives af servicesektoren, der er mere arbejdskraftintensiv. 

Overordnet set er der udsigt til en blød landing, hvor presset på arbejdsmarkederne tager lidt af, og inflationen gradvist kommer ned, uden at væksten går i stå. De positive udsigter for økonomien betyder dog også, at vi ikke forventer de store fald i markedsrenterne foreløbig, og dermed forventer vi heller ikke store kursgevinster på obligationer.

Men alt i alt forventer vi fortsat positive afkast for vores investeringsløsninger, selv om der altid vil være udsving undervejs, og der kan indtræffe uforudsete begivenheder, der på godt og ondt giver os anledning til at justere vores forventninger.

Foto i toppen: Zz/AP/Ritzau Scanpix.

Udgangspunktet for denne publikation er Danske Banks forventninger til makroøkonomien og de finansielle markeder. Hvis udviklingen afviger fra vores forventninger, kan det potentielt påvirke afkastet på eventuelle investeringer negativt og give tab. Denne publikation er markedsføringsmateriale og udgør ikke investeringsrådgivning. Vær altid opmærksom på, at historiske afkast ikke er en pålidelig indikator for fremtidige afkast, som kan blive negative. Rådfør dig altid med dine professionelle rådgivere omkring juridiske, skattemæssige, finansielle og andre aspekter, der kan være relevante for at vurdere egnetheden og hensigtsmæssigheden af en investering.